事件概况

    中控技术于2 月23 日发布2022 年度年报预报，公司实现营业收入66.2亿元，同比增长46.5%；实现归母净利润8.0 亿元，同比增长36.8%；实现扣非归母净利润6.6 亿元，同比增长47.9%。值得注意的是，剔除股份支付影响的归母净利润为 8.93 亿元（前值6.33 亿元），同比增长约41%。

    单四季度，公司实现营业收入23.9 亿元，同比增长49.9%；实现归母净利润3.2 亿元，同比增长29.2%；实现扣非归母净利润3.0 亿元，同比增长40.0%。

    主营业务延续强势增长，国产替代节奏有望加速政策面来看，我国石化产业自上而下的国产化进程正在不断加速，未来较长时间内，相关供应商有望保持高活力。中控技术是兼具工业软件、国产替代、智能制造和科技创新属性的优质标的，拥有产品竞争力领先的确定性、国内市场独一家的稀缺性、下游石化化工、电力等行业高景气三大溢价，长期来看具有较大成长空间。我们认为，在疫情反复影响下，公司超越预期的业绩表现充分说明了其出色的部署和服务能力，以及下游智能化和数字化需求的稳健性与旺盛程度。

    流程工业过程模拟与设计软件赛道前景广阔

    中控 iAPEX 发布，有望填补国内流程工业基础软件大规模商用的空白。2022 年 11 月，中控流程工业过程模拟与设计平台（iAPEX）正式发布，该产品可支持流程工业的研发、设计、运营各阶段，辅助工厂全生命周期的决策优化。此外，中控 iAPEX 基于网络分布式架构技术，支持跨地域跨平台服务，与伙伴“共创共享”。未来用户可在 iAPEX 软件平台上进行二次开发，将专有的物性库、热力学库、反应动力学、单元模型、求解器等与本软件进行融合。

    核心产品市占率稳步提升，工业软件业务表现亮眼市占率方面，睿工业统计数据显示，2021 年度公司DCS 国内市场占有率达33.8%，同比提高5.3pct，连续十一年国内第一，其中石化、化工市场占有率分别达到41.6%、51.1%，同比提升7.6、6.9pct，两个赛道均排名第一，核心业务稳健发力。核心业务之外，公司也积极开拓工业软件及仪表产品，致力于成为一体化解决方案的提供商，全面赋能智能制造，公司先进控制和在线优化软件（APC）国内市场占有率28.6%，排名第一；制造执行系统（MES）产品的国内市场占有率7.4%，排名第二，位居自主品牌第一。此外，公司不断开拓新能源、电力等新兴行业客户，打造标杆项目，树立新赛道影响力。海外市场方面，公司不断开拓东南亚、中东及北非市场，搭建本土化技术和运营团队，未来有望实现海外业务营收突破。

    投资建议

    作为流程工业智能制造产品和解决方案的龙头企业，公司把握行业机遇，不断突破大客户，积极拓展海外市场。我们预计公司2022-2024 年实现收入66.2/92.3/127.6 亿元（前值65/90/125 亿元），同比增长46.5%/39.4%/38.2%；实现归母净利润7.96/11.11/14.95 亿元（前值8.3/11.6/15.7 亿元），同比增长36.8%/39.6%/34.5%，维持“买入”评级。

    风险提示

    1）下游需求不及预期；2）研发突破不及预期；3）市场拓展不及预期。