收入利润增长超出预告上限，流程工业数字化空间广阔。公司前三季度实现营业收入42.27 亿元，同比+44.63%；实现归母净利润4.74 亿元，同比+42.45%；实现扣非归母净利润3.66 亿元，同比+54.93%。单三季度，公司实现收入15.60 亿元，同比+43.18%；实现归母净利润1.61 亿元，同比+32.36%；实现扣非归母净利润1.27 亿元，同比+61.00%。

    自有产品毛利率触底回升，订单延续高景气度。公司单三季度毛利率为35%，环比二季度略微下滑0.45%，我们推测主要由于公司S2B 平台收入上升所致。公司今年以来在研发和销售端都实施毛利率考核，基础要求是不能下降，分业务有具体上升的考核比例。费用率方面，单三季度公司销售费用率为10.65%，同比-2.89%；研发费用率为10.90%，同比-1.11%；管理费用率为6.02%，同比-1.07%，预计全年整体费用率将维持在较稳定水平。公司1-9 月订单保持高景气度，预计后续新签订单将反应公司年内对毛利率提出的考核要求。现金流方面，单三季度公司经营性净现金流为7061 万元主要系公司为应对全球供应链风险，大幅增加库存备货，向供应商支付货款大幅增加所致，随着第四季度现金回收高峰期的到来，年度现金流将会显著提升。目前公司存货为40.05 亿元，环比二季度末增加3.75 亿元，同比增加40.18%。

    收购Wood 中国20%股权，助推中国能源和流程工业智能化发展。2022 年10月20 日，中控技术完成对上海众一石化工程技术有限公司持有的众一伍德工程有限公司（以下简称“Wood 中国”）20%的股权收购。Wood 中国是国际工程咨询公司Wood 在中国的业务执行平台，专注于石油天然气、炼油、石化、化工、煤化工、新材料、矿业、生命科学及环境等领域，提供涵盖工程咨询、项目管理、工程设计、项目交付、试车、资产优化、供应链管理及数字化等覆盖资产全生命周期的一站式国际化工程服务解决方案。Wood 主要客户包含主要客户包括中石化、中石油、国家能源、中化集团、陕煤集团、延长石油、巴斯夫、壳牌等众多国内外知名企业。此次收购完成后，Wood 中国丰富的管理咨询经验将帮助中控在流程工业领域推广全链条数字化业务。

    风险提示：宏观经济形势波动风险、流程工业企业资本开支不及预期等风险。

    投资建议：考虑到下游市场景气度持续和公司内部经营改革带来的费用率持续优化，上调全年盈利预测，维持“买入”评级。预计2022-2024 年归母净利润为8.01/10.60/13.68 亿元， 同比增速37.7%/32.3%/29.1% ； 摊薄EPS=1.61/2.13/2.75 元，对应10 月28 日收盘价PE=49.6/37.5/29.1x。