事件：公司发布2022 年三季报，业绩符合预期，韧性凸显。前三季度公司实现收入42.27 亿元，同比+44.63%，实现归母净利润4.74 亿元，同比+42.45%，实现扣非归母净利润3.66 亿元，同比+54.93%。其中，公司Q3单季费用管控成效明显， 销售/ 管理/ 研发费用率分别为10.65%/6.02%/10.90%，同比下降2.89%/1.07%/1.11%。

    合作生态持续外扩，着力实现产业共赢。根据公司公众号，公司于2022 年10月20 日完成对Wood 中国20%的股权收购。Wood 中国是国际工程咨询公司Wood 在中国的业务执行平台，专注于石油天然气、炼油、石化、化工、煤化工、新材料、矿业、生命科学及环境等领域。此次里程碑式的合作是自双方2020 年初签订战略合作协议后的又一重大战略举措，以此共同深度助推中国能源和流程工业智能化发展。

    深度受益“自主可控”，国产智能化龙头砥砺前行。历经20 多年的发展，公司2021 年DCS 市占率达33.8%，连续11 年位列国内第一；安全仪表系统（SIS）国内市场份额排名第二；先进控制和过程优化软件（APC）、数字孪生软件（OTS）产品、制造执行系统（MES）产品均在国内份额领先。我们认为在石化、冶金、电力等核心支柱产业推进加速关键设备的国产替代，是实现习近平总书记在二十大报告中明确提出的“着力提升产业链供应链韧性和安全水平”的必由之路。流程自动化的需求核心来源于对生产安全的把控，公司作为流程工业智能化的国产先锋，有望充分受益于本土企业份额的提升。

    投资建议：公司基于控制系统、工业软件、仪器仪表形成的智能制造整体解决方案，市场竞争力不断增强，下游行业继续保持稳健的增长态势，管理变革效果日益突出。我们预计2022-2024 年公司分别实现收入64.66、87.09、114.78 亿元。实现归母净利润8.08、10.90、14.31 亿元，对应当前PE 估值分别为57X、43X、32X，维持“增持”评级。

    风险提示：下游客户投入不及预期、产品跨行业拓客不及预期、产品研发进度不及预期。