事件概述：2022年10 月27 日，中控技术披露2022年三季报。2022年Q1-Q3，公司实现营业收入42.27 亿元，同比增长44.63%；实现归母净利润4.74 亿元，同比增长42.45%；实现扣非归母净利润3.66 亿元，同比增长54.93%。

    　　点评：

    　　下游需求旺盛带动业绩高增。3Q22 公司实现营业收入15.60 亿元，同比增长43.18%；实现归母净利润1.61 亿元，同比增长32.26%；实现扣非归母净利润1.27 亿元，同比增长61%。报告期内，公司下游行业保持稳健增长态势，下游企业数字化、智能化需求旺盛，带动公司基于控制系统、工业软件、仪器仪表形成的智能制造解决方案订单大幅增加。公司订单业绩有望持续受益于下游景气度的上行。

    　　毛利略有承压，但利润水平保持稳定。前三季度，公司销售毛利率为36.14%，同比下降3.76pct，我们认为毛利率的下滑符合市场预期，主要原因为公司千万级大订单占比持续提升，导致毛利水平有所收缩。但公司销售净利率为11.36%，较去年同期相比基本保持稳定，主要得益于显著的控费成果。前三季度，公司三项费用率均实现下降，其中销售费用率为10.54%，同比下降3.37pct，反映公司营销网络布局进入成熟期，规模效应逐步体现。

    　　收购Wood 中国，加强智慧工厂全生命周期整体解决方案的覆盖。2022年10 月20 日，公司完成对Wood 中国20%股权的收购。交易完成后，双方有望加强在5T 技术方案及应用上的拓展，在智慧工厂全生命周期整体解决方案领域的覆盖，提升在工厂全生命周期自动化、数字化及智能化建设方面的综合竞争力，未来中控将在工程咨询、EPC 总承包、数字化设计与交付、智慧工地、大型项目管理、智能工厂规划、数字化转型咨询等业务上实现开拓。

    　　投资建议： 给予买入评级。预计2022 年-2024 年公司实现收入63.71/87.67/115.82 亿元，同比增长40.96%/37.61%/32.12%；实现归母净利润8.03/11.10/14.73 亿元，同比增长37.99%/38.32%/32.66%。

    　　风险提示：下游需求不及预期。