业绩预览

    　　前三季度预告归母净利润同比增长41.2%

    　　公司公告2022 年前三季度业绩预告：2022 年前三季度实现收入42.25 亿元，同比+44.6%；归母净利润4.70 亿元，同比+41.2%；扣非归母净利润3.64 亿元，同比+54.2%。单季度来看，3Q22 公司实现收入15.58 亿元，同比+43.0%；归母净利润1.57 亿元，同比+28.8%；扣非归母净利润1.26亿元，同比+58.8%。公司下游需求稳健增长，整体解决方案竞争力持续增强，同时内生变革带来营运效率提升和费用率下降，前三季度扣非归母净利润增速超出我们预期。

    　　关注要点

    　　收入持续高增长，全年业绩展望积极。3Q22 公司延续了上半年以来高收入增速，我们预计前三季度工业软件实现翻倍增长，控制系统解决方案实现同比30%以上收入增速，仪器仪表业务实现高速增长。根据公开招标信息，公司3Q22 中标中石化天然气分公司无人值守场站控制与管理系统（中标金额7,623 万元）、中工国际土耳其图兹湖地下储气库气动球阀采购（中标金额3,199 万元）等数千万元级别大型标杆项目，反映出公司整体解决方案在头部客户需求仍然旺盛。

    　　市场份额持续扩张，净利率同比微降。前三季度公司整体净利率11.1%，同比下降0.3ppt，我们判断主要是公司S2B业务收入同比高速增长导致公司综合毛利率有所下滑（1H22 公司S2B平台业务毛利率为9.6%）所致。我们认为公司自有产品毛利率预期稳定，同时在公司内部持续推动管理变革下公司费用率有望稳中有降，在收入快速扩张和经营杠杆释放下，全年来看公司利润端有望实现35-40%高增速。

    　　i-OMC系统初步落地，展望流程仿真产品发布。2022 年8 月公司发布新一代全流程i-OMC产品，通过全新自动化系统+工业APP助力下游客户实现进一步降本增效，产品发布以来已经在化工、医药等下游领域实现初步落地。

    　　例如在化工领域中，i-OMC系统能够助力客户实现全自动及黑屏操作和一键启停，实现定员显著减少。展望4Q22，我们看好公司i-OMC产品下游更多领域实现进一步落地；同时公司计划在今年11 月发布流程仿真类软件产品，我们看好公司流程仿真软件有望实现从0 到1 的突破。

    　　盈利预测与估值

    　　我们维持公司2022/2023 年盈利预测不变，预计2022/2023 年归母净利润分别为7.9(+35%)/10.6(+34%)亿元，当前股价对应22/23 年P/E分别为53.4/39.8x。我们维持目标价96 元不变（基于43 倍2023 年市盈率），目标价较当前股价有13.4%的上行空间，维持“跑赢行业”评级。

    　　风险

    　　国内疫情反复；大客户投资不及预期；新品拓展不及预期。