事件：2022年8月 29 日，中控技术披露2022年半年度报告。报告期内，公司实现收入26.67 亿元，同比增长45.50%；实现归母净利润3.14 亿元，同比增长48.31%；实现扣非归母净利润2.39 亿元，同比增长51.87%。

    　　点评：

    　　毛利率及现金流承压，营销网络走向成熟致销售费用率显著下降。报告期内，公司销售毛利率为36.81%，同比下滑3.51pct，主要系千万级大项目增长导致毛利水平下降。公司销售费用率为10.47%，同比下降3.65pct，主要系公司营销网络布局走向成熟，销售费用率控费效果显著。

    　　公司经营活动产生现金流量净额为-5.59 亿元，同比下降58.70%，主要系公司备货大幅增加且员工年终奖发放对现金流影响较大所致。

    　　石化、冶金、制药行业及工业软件维持高增。报告期内，分行业看，制药食品/石化/冶金行业收入增速分别为165.57%/53.08%/222%，其中冶金行业增速较高，主要系新能源需求旺盛，钴、锂、镍等项目需求迅速增长所致。分产品看，工业软件/控制系统/仪器仪表/S2B 平台业务分别实现营业收入8.10/13.92/3.19/1.33 亿元，同比增长159.92%/11.75%/75.22%/60.95%，公司取得较多智能工厂大订单，如万华化学智能工厂、中煤鄂尔多斯能源化工智能工厂项目等。报告期内公司客户覆盖率持续上升，目前覆盖流程工业客户26100 家，较21 年底上升3100 家，订单增长确定性较高。

    　　发布新产品，实现重大突破。2022 年7 月，公司发布新产品智能运行管理与控制系统（i-OMC），具有“E 网到底、工厂操作系统平台+工业APP、自主运行”等三大显著特点，解决了用户在数据传输、实施周期、信息获取和自主运行等方面的需求痛点，实现了对国际一流自动化控制系统的技术超越。新产品持续强化公司核心竞争力，实现需求增长与技术创新的双轮驱动。

    　　投资建议： 给予买入评级。预计2022 年-2024 年公司实现收入61.05/81.30/105.53 亿元，同比增长35.09%/33.17%/29.80%；实现归母净利润7.68/10.29/13.50 亿元，同比增长32.07%/33.91%/31.23%。

    　　风险提示：下游需求不及预期。