事项：

    　　公司发布2022 年中报：2022H1，收入26.7 亿，同比增长45.5%；归母净利润3.1 亿，同比增长48.31%；归母扣非净利润2.4 亿，同比增长51.87%。Q2 单季，收入16.85 亿，同比增长52.72%；归母净利润2.54 亿，同比增长43.82%；归母扣非净利润1.99 亿，同比增长41.21%。

    　　评论：

    　　工业软件高速增长，海外市场持续突破。2022 年上半年，虽有疫情等外部影响，公司表现依旧优秀，营收同比增速超过45%，1）分产品来看，工业软件收入8.10 亿元，同比增长159.92%；控制系统收入13.92 亿元，同比增长11.75%；仪器仪表收入3.19 亿元，同比增长75.22%；S2B 平台业务收入1.33 亿元，同比增长60.95%。2）从行业来看，石化行业收入增速53.08%，制药食品行业收入增长165.57%，冶金合同额增长222%。3）分地区来看，公司海外市场收入保持快速增长，新签合同额2.2 亿，同比增长110%；公司2022 年3 月进入沙特阿美供应商名录，同时首次中标巴斯夫生产装置信息化系统，国际化步伐不断加快。

    　　研发投入持续加大，发布重磅产品智能运行管理与控制系统。2022 年上半年公司研发投入为2.74 亿元，同比增长31%；2022 年6 月末研发人员已达1905人，占比近34%，公司持续加大自动化控制系统、工业软件、5T 技术等方面的研发。值得注意的是，公司2022 年7 月发布了重磅产品智能运行管理与控制系统（i-OMC），在运行逻辑、技术架构、功能实现等方面均取得重点突破，不断实现对国际一流自动化控制系统的技术超越，我们认为通过目前在部分客户的定向使用，未来全面推广可期。

    　　流程工业自动化市场持续增长，智能制造水平提升空间巨大，公司发展前景广阔。2022 年上半年，我国流程工业自动化市场在化工、石化行业自动化需求高速增长的拉动下同比增速为5.8%；随着自动化程度的加深，流程工业对数字化、智能化需求逐步显现，相较国外流程工业智能制造发展水平，我国流程工业企业智能制造水平仍有较大提升空间。在国内，中控技术DCS 市占率连续11 年排名第一，SIS 市占率排名第二，为我国流程工业自动化领先厂商；在保持传统优势的同时，公司积极布局上层工业软件与底层仪器仪表，综合能力不断提升，有望稳健成长。

    　　盈利预测、估值。流程工业数字化需求旺盛，公司综合实力强有望稳健成长。

    　　我们维持预计公司2022-2024 年归母净利润为7.62 亿元、9.72 亿元、12.11 亿元，对应增速分别为31.0%、27.6%、24.6%；对应EPS 分别为1.53 元、1.96元、2.44 元。以8 月29 日收盘价计算，对应22-24 年PE 分别为52/41/33，我们维持目标价约92 元，维持“强推”评级。

    　　风险提示：下游行业自动化、智能化需求释放存在不确定性；行业竞争加剧；新冠疫情风险；原材料价格波动。