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中控技术(688777)机构评级研报股票分析报告

 
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中控技术(688777):业绩超预期 工业软件高速增长

http://www.chaguwang.cn  机构:华创证券有限责任公司  2022-08-30  查股网机构评级研报

  事项:

      公司发布2022 年中报:2022H1,收入26.7 亿,同比增长45.5%;归母净利润3.1 亿,同比增长48.31%;归母扣非净利润2.4 亿,同比增长51.87%。Q2 单季,收入16.85 亿,同比增长52.72%;归母净利润2.54 亿,同比增长43.82%;归母扣非净利润1.99 亿,同比增长41.21%。

      评论:

      工业软件高速增长,海外市场持续突破。2022 年上半年,虽有疫情等外部影响,公司表现依旧优秀,营收同比增速超过45%,1)分产品来看,工业软件收入8.10 亿元,同比增长159.92%;控制系统收入13.92 亿元,同比增长11.75%;仪器仪表收入3.19 亿元,同比增长75.22%;S2B 平台业务收入1.33 亿元,同比增长60.95%。2)从行业来看,石化行业收入增速53.08%,制药食品行业收入增长165.57%,冶金合同额增长222%。3)分地区来看,公司海外市场收入保持快速增长,新签合同额2.2 亿,同比增长110%;公司2022 年3 月进入沙特阿美供应商名录,同时首次中标巴斯夫生产装置信息化系统,国际化步伐不断加快。

      研发投入持续加大,发布重磅产品智能运行管理与控制系统。2022 年上半年公司研发投入为2.74 亿元,同比增长31%;2022 年6 月末研发人员已达1905人,占比近34%,公司持续加大自动化控制系统、工业软件、5T 技术等方面的研发。值得注意的是,公司2022 年7 月发布了重磅产品智能运行管理与控制系统(i-OMC),在运行逻辑、技术架构、功能实现等方面均取得重点突破,不断实现对国际一流自动化控制系统的技术超越,我们认为通过目前在部分客户的定向使用,未来全面推广可期。

      流程工业自动化市场持续增长,智能制造水平提升空间巨大,公司发展前景广阔。2022 年上半年,我国流程工业自动化市场在化工、石化行业自动化需求高速增长的拉动下同比增速为5.8%;随着自动化程度的加深,流程工业对数字化、智能化需求逐步显现,相较国外流程工业智能制造发展水平,我国流程工业企业智能制造水平仍有较大提升空间。在国内,中控技术DCS 市占率连续11 年排名第一,SIS 市占率排名第二,为我国流程工业自动化领先厂商;在保持传统优势的同时,公司积极布局上层工业软件与底层仪器仪表,综合能力不断提升,有望稳健成长。

      盈利预测、估值。流程工业数字化需求旺盛,公司综合实力强有望稳健成长。

      我们维持预计公司2022-2024 年归母净利润为7.62 亿元、9.72 亿元、12.11 亿元,对应增速分别为31.0%、27.6%、24.6%;对应EPS 分别为1.53 元、1.96元、2.44 元。以8 月29 日收盘价计算,对应22-24 年PE 分别为52/41/33,我们维持目标价约92 元,维持“强推”评级。

      风险提示:下游行业自动化、智能化需求释放存在不确定性;行业竞争加剧;新冠疫情风险;原材料价格波动。

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