事件：2022年8月29日，中控技术发布2022年中报。2022年H1，公司实现营收26.67 亿元，同比增长46%；归母净利润3.14 亿元，同比增长48%；扣非归母净利润2.39 亿元，同比增长51.87%。业绩超出市场预期。

    　　投资要点

    　　工业软件营收大幅增长，内部改革促进费用率优化：分业务来看，2022年H1 公司工业自动化及智能制造解决方案业务营收18.14 亿元，同比增长26%。仪器仪表业务营收3.19 亿元，同比增长75%。工业软件业务（单独销售口径）营收2.63 亿元，同比增长226%；工业软件和控制系统+软件+其他（单独和混合销售口径）营收8.10 亿元，同比增长160%，主要系流程工业数字化建设深化，工业软件需求提升，叠加公司工业软件产品力提升，以及与控制系统相互协同，快速打开市场空间。费用端，2022H1，公司销售费用率和管理费用率分别同比下降3.65pct/0.09pct，主要系公司深化内部改革，全面实施销售费用激励方案，提升销售费用使用效率。

    　　行业拓展进一步加快，海外业务蓬勃发展：分行业来看，公司制药食品行业收入增长166%，石化行业收入增长53%，冶金行业合同额增长222%，主要系新能源需求旺盛，钴、锂、镍相关项目需求上升较快。我们认为中控依托自有优势产品不断向石油化工以外的新行业渗透，未来营收构成将逐步多元化。海外业务方面，2022 年H1，公司海外市场实现新签合同额2.2 亿元，同比增长110%。2022 年3 月，公司进入全球最大石油生产企业沙特阿美的供应商名录，实现了拓展国际市场道路上的重大突破，我们认为东南亚等海外市场将是公司未来增长的新空间。

    　　流程工业数字化需求旺盛，中控强者愈强：流程工业是制造业的中流砥柱，但国内流程工业平均工艺水平仍相对落后，数字化提升空间较大。

    　　流程工业工业软件需求更为旺盛，主要系我国流程工业工业软件渗透率较低，而工业软件是流程工业实现高端生产的必需品。中控技术以流程工业数字化核心产品DCS 为基础，逐步向工业软件拓展，未来有望在行业高速发展背景下成长为中国流程工业数字化龙头。

    　　盈利预测与投资评级：中国流程工业数字化建设需求旺盛，中控技术产品矩阵从DCS 拓向工业软件，行业从石化、化工拓向冶金、新能源等新行业，业务范围从国内走向海外，有望成长为中国流程工业数字化龙头。基于此， 我们上调2022-2024 年归母净利润预测为7.99（+0.60）/10.77（+1.55）/14.15（+2.59）亿元，维持“买入”评级。

    　　风险提示：下游行业实际资本开支投入不及预期；疫情加剧影响海外市场拓展；产品研发进度不及预期。