公司发布中报，工业软件收入大幅增长、新兴行业收入快速上升，同时运营效率大幅提升、海外业务快速放量，表现超市场预期，全年增长值得期待。

    事件：公司发布2022 年中报，22H1 实现收入26.67 亿元，YoY +45.50%；归母净利润3.14 亿元。YoY +48.31%；扣非归母净利润2.39 亿元，YoY+51.87%；22Q2 单季度实现营收16.85 亿元，YoY +52.72%；归母净利润2.54 亿元，YoY +43.82%；扣非归母净利润1.99 亿元，YoY +41.21%。

    工业软件业务高速增长，新兴行业收入快速上升。从产品来看，上半年工业软件实现收入8.10 亿元，YoY +159.92%；控制系统实现收入13.92 亿元，YoY +11.75%；仪器仪表实现收入3.19 亿元，YoY +75.22%；S2B 平台业务实现收入1.33 亿元，YoY +60.95%。从行业来看，制药食品、冶金、石化行业收入持续保持较快增长趋势，其中：制药食品行业收入YoY +165.57%；石化行业收入YoY +53.08%；冶金行业合同额YoY +222%，主要因新能源需求旺盛，钴、锂、镍相关项目需求上升较快。

    运营效率大幅提升，备货及奖金发放扰动经营性净现金流表现。上半年，公司销售期间费用率27.59%，同比下滑约4.97pct，其中：销售/管理/研发费用YoY +13.76%/43.71%/31.03%。管理费用同比增速较快，部分原因系股份支付增加，剔除股份支付费用影响后归母净利润为3.64 亿元，YoY + 51.19%；扣非归母净利润为2.89 亿元，YoY +55.02%。研发费用增长主要系研发人员数量增长（人数YoY +36.95%）。上半年销售商品、提供劳务收到的现金19.07亿元（YoY +28.72%），但经营性净现金流-5.59 亿元（YoY -58.70%），一方面系公司为应对全球供应链风险大幅增加库存备货（期末存货36.31 亿元，YoY +49.06%），另一方面系集中发放上一年度年终奖对现金流影响较大。

    国内客户覆盖面进一步扩大，海外业务快速放量。公司5S 店已实现国内化工园区全覆盖，行业大客户部实现流程行业全行业覆盖。截至6 月底，公司覆盖流程工业客户26100 家，较年初上升3100 家；5S 店已建成150 家，较年初上升53 家。上半年，公司海外收入保持快速增长态势，新签合同2.2 亿元，YoY +110%。公司3 月份进入全球最大石油生产企业沙特阿美供应商名录，同时首次中标巴斯夫生成产装置信息细化系统，海外业务取得重大突破。

    维持“强烈推荐”投资评级。预计22-24 年归母净利润8.15/11.21/15.44 亿元，当前股价对应PE 49/36/26 倍。维持强烈推荐。

    风险提示：流程行业CAPEX/OPEX 不及预期；海外市场政策风险。