事件概况

    中控技术于8 月29 日发布2022 年度半年报，上半年公司实现营业收入26.7 亿元，同比增长45.5%；实现归母净利润3.1 亿元，同比增长48.3%；实现扣非归母净利润2.4 亿元，同比增长51.9%。

    各项业务强势增长，管理优化实现费用下降

    营收端，上半年公司实现营业收入 26.7 亿元，同比增长45.5%。分行业来看，受益于能源价格回升，石化行业固定资产投资增加，配套建设需求旺盛的影响，公司相关收入增长53.08%。同时，受新能源需求旺盛影响，钴、锂、镍相关项目需求上升较快，公司冶金行业合同额增长222%。从产品来看，工业软件实现收入8.10 亿元，同比增长159.92%；仪器仪表实现收入3.19 亿元，同比增长75.22%。利润端，营收高增、规模效应凸显的同时，叠加精细化内部管理、流程不断优化，公司运营效率得以提升，费用率持续优化，归母净利润同比增速高达48.3%。我们认为，在疫情严重影响的周期中，公司超越预期的业绩表现充分说明了其出色的部署和服务能力，以及下游需求的稳健性与旺盛程度。

    核心产品市占率稳步提升，工业软件业务表现亮眼市占率方面，睿工业统计数据显示，2021 年度公司DCS 国内市场占有率达33.8%，同比提高5.3pct，连续十一年国内第一，其中石化、化工、建材市场占有率分别达到41.6%、51.1%、29.0%，同比提升7.6、6.9、1.9pct，三个赛道均排名第一，核心业务稳健发力。核心业务之外，公司也积极开拓工业软件及仪表产品，致力于成为一体化解决方案的提供商，全面赋能智能制造，公司先进控制和在线优化软件（APC）国内市场占有率28.6%，排名第一；制造执行系统（MES）产品的国内市场占有率7.4%，排名第二，位居自主品牌第一。此外，公司不断开拓新能源、电力等新兴行业客户，打造标杆项目，树立新赛道影响力。海外市场方面，公司不断开拓东南亚、中东及北非市场，搭建本土化技术和运营团队，未来有望实现海外业务营收突破。

    石化自动化建设需求旺盛，进口替代空间广阔一方面，2022 年4 月，工信部等六个部门印发的《关于“十四五”推动石化化工行业高质量发展的指导意见》 重点提出，到2025 年，石化、煤化工等重点领域企业主要生产装置自控率达到95%以上，建成30 个左右智能制造示范工厂、50 家左右智慧化工示范园区，石化行业自动化转型需求有望持续旺盛。另一方面，自动化仪表行业国内企业的供给能力有限，中高端市场被国外大型企业主导，国产替代空间巨大。而中控技术是兼具工业软件、国产替代、智能制造和科技创新属性的优质标的，拥有产品竞争力领先的确定性、国内市场独一家的稀缺性、下游石化化工、电力等行业高景气三大溢价，长期来看具有较大成长空间。

    投资建议

    中控技术是流程工业产品和解决方案的龙头企业，公司把握行业机遇，不断突破大客户，积极拓展海外市场。我们预计公司2022-2024 年实现收入61/81/108 亿元，同比增长34%/33%/35%；实现归母净利润7.8/10.2/14.0 亿元，同比增长34%/32%/37%，维持“买入”评级。

    风险提示

    1）下游需求不及预期；2）研发突破不及预期；3）市场拓展不及预期。