事件：2022/8/29 晚，公司发布2022 年半年报，公司 2022 年上半年营业收入 26.67万元，较上年同期增长 45.50%；实现归母净利润 3.14 万元，较上年同期增长48.31%；实现扣非归母净利润为 23,852.15 万元，较上年同期增长 51.87%。公司收入、利润增速超预期。

    传统控制系统业务维持稳健，工业软件及仪器仪表超预期高增，印证产业景气度高企。2022H1 江浙沪疫情影响辐射较大，对宏观经济及各行各业产生压力，然而中控项目多在位置偏僻的工厂，交付受疫情管控影响有限，因而在疫情影响下二季度收入及利润增速仍超过45%。从产品来看，控制系统实现收入 13.92 亿元，同比增长11.75%，维持稳健；工业软件实现收入 8.10 亿元，同比增长 159.92%，高速增长；仪器仪表实现收入 3.19 亿元，同比增长 75.22%，快速成长。公司各产品的高速增长充分印证了下游行业数字化转型景气度的高企以及长周期业务引领。

    制药食品、冶金、石化等行业快速成长，新兴下游行业持续有效拓展。从行业来看，制药食品、冶金、石化行业收入持续保持较快增长趋势，2022H1 制药食品行业收入增长 165.57%，石化行业收入增长 53.08%，冶金行业合同额增长 222%，主要因新能源需求旺盛，钴、锂、镍相关项目需求上升较快，为公司 2022 年上半年业绩快速增长提供强有力支撑。下游行业的不断拓展将为公司带来全新收入来源。

    海外市场持续突破，公司技术能力不断得到海外头部客户认可，壁垒持续巩固。报告期内，公司在海外市场的销售收入依旧保持快速增长态势，实现新签订合同额 2.2亿，较上年同期增长 110%。2022 年 3 月，公司进入全球最大石油生产企业沙特阿美的供应商名录，实现了拓展国际市场道路上的重大突破；同时，首次中标巴斯夫生产装置信息化系统。公司在海外龙头客户中的突破不断验证了公司自身的技术能力与壁垒。

    供应链风险带来公司现金流与毛利率阶段性承压，下半年有望回升。公司 2022H1毛利率相比2021 年年报有所承压，同时半年经营活动产生的现金流量净额-55,874.41 万元，较上年同期下降 58.70%，主要系一方面公司为应对全球供应链风险，大幅增加库存备货，支付货款大幅增加；另一方面公司历来在上半年集中发放上一年度年终奖，对现金流影响较大，但随着下半年公司现金回收高峰期的到来，年度现金流将会显著提升。

    维持“ 买入” 评级。我们预计公司2022-2024 年营业收入将分别达到65.66/91.20/119.98 亿元，净利润8.04/11.15/14.77 亿元，维持“买入”评级。

    风险提示：下游行业波动风险；研发投入不及预期；部分重要原材料进口风险；新冠疫情持续发酵的风险