观点聚焦

    　　投资建议

    　　本篇报告为中控技术第二篇深度追踪报告，我们展望了如下趋势：1）时代背景：十四五期间，双碳经济叠加两化融合，流程工业数智化迎广阔发展前景。2）成长曲线：中控技术以DCS为基本盘，2022 年明确提出“工业+APP、S2B+5S店、品牌出海”第二阶段的发展护城河。3）事件催化：7 月22 日公司举办全流程生产运行管控新品发布会，i-OMC系统基于统一工厂操作系统架构，是打破流程工业大量的“烟囱式”应用的跨越式探索。我们维持重点推荐中控技术，维持目标价96 元，较当前股价有16.4%上行空间。

    　　理由

    　　上市后成长超预期，十四五规划明确。中控技术2020 年底上市以来，业绩增速边际向上，主要基于：1）DCS市占率提升：2019-2021 年公司DCS业务国内市占率分别为27.0%/28.5%/33.8%，我们预计传统优势行业石化、化工未来3 年固定资产开支或将为公司带来20%左右DCS收入增长，制药食品、建材、电力等行业带来增量市场，DCS整体增速有望进一步拔高。

    　　2）工业软件发力：2021 年及2022Q1 工业软件收入均高双位数增长，公司开发了碳能管理工业APP，赋能化工园区企业节能降碳。展望十四五，我们认为中控技术将围绕“十四五规划”、“双碳经济”及“数字化”三条主线，从国产替代走向高端领航。

    　　工业自动化控制：市场对中控DCS长期提升空间存在担忧，我们认为公司仍具备超预期向上增长基础。国内市场，依靠大客户粘性及销售模式变革，中控技术有望在新增及存量替换需求抢占发展先机。海外市场，2021 年海外销售占比公司整体不足5%，公司已顺利进入BASF合格供应商名录，实现DCS在其生产装置正式应用，被沙特阿美列为重点合作厂商。

    　　工业软件：公司工业软件主要布局在流程管控侧，主要产品包括APC（先进排程）、ERP（生产管理侧）、MES（流程管控侧）等，公司通过“平台+APP”（即将工业软件平台用APP的方式呈现给客户）的新技术架构迅速推动800 个以上应用落地。中控计划2022 年9 月发布流程仿真产品，我们看好在中石化等国内头部客户的持续打磨下，公司流程仿真产品有望实现从0 到1 的突破。

    　　盈利预测与估值

    　　我们维持公司收入和盈利预测不变，维持跑赢行业评级和96 元目标价（基于45 倍2023 年市盈率），目标价较当前股价有16.4%的上行空间，当前股价对应52.0/38.8 倍2022/2023 年市盈率。

    　　风险

    　　国内疫情反复；大客户投资不及预期；新品拓展不及预期。