1H22 预告归母净利润同比增长48.3%

    公司发布1H22 业绩预告：预计实现营收26.67 亿元，同比+45.5%；实现归母净利润3.14 亿元，同比+48.3%；扣非归母净利润2.42 亿元，同比+53.9%。2Q22 公司预计实现营收16.85 亿元，同比+52.7%；归母净利润2.54 亿元，同比+43.8%；扣非归母净利润2.02 亿元，同比+43.5%。

    公司2Q22 业绩超过我们预期（我们预期归母净利润同比增速35-40%）。

    即使是在疫情的影响下，公司二季度整体项目交付效率仍保持在较的水平，实现多个大型订单项目的交付确认和业绩超预期增长，也验证我们之前对于流程自动化行业的业绩判断：2022 年国内流程自动化需求高景气，以中控为代表的部分龙头公司2Q22 业绩具有超出市场相对保守预期的可能。

    关注要点

    流程自动化行业景气度延续，中控持续攫取市占率。我们观察到石油石化、化工等重点行业4Q21 以来高端项目扩产节奏逐步提速，预计22 年行业整体资本开支边际上行（2022 年中石化计划资本支出同比+18%），同时观察到Honeywell、横河等海外龙头公司在中国大陆地区的自动化业务增速近几个季度领跑全球。中控近年来以市占率提升为目标，传统自动化业务增速也持续跑赢行业及海外竞争对手，并在电力、医药、食品饮料、新能源相关等新兴领域尝试突破。公司上半年在逆势下业绩实现超预期兑现，我们预计公司全年收入增长或将超过40%，归母净利润增速或达到35-40%。

    工业软件打开第二增长曲线，下半年关注新品发布。公司现有工业软件产品体系仍是围绕流程行业生产执行管控类（以MES为核心），计划本周五发布新一代流程综合管控平台产品。从价值量来看，仅生产执行管控类工业软件产品的单产线价值即与和DCS系统几乎持平，因此这部分业务成长空间广阔。当前的流程行业MES市场竞争格局相对零散，我们认为公司有望通过新产品带动市场集中度的提升。除此之外，公司也计划今年9 月发布全新流程仿真类产品，这个领域过去主要由海外厂商Aspen（已被Emerson收购）、Aveva占据，我们看好公司流程仿真软件实现从0 到1 的突破。

    盈利预测与估值

    公司在上半年业绩逆势超预期下，我们认为全年有望达到更高目标，上调2022/2023 年收入预测3.9%/5.8%至63.42/84.46 亿元；维持2022/2023年归母净利润预测基本不变。考虑到中控现有的业务增长和竞争优势的确定性，我们维持跑赢行业评级，上调公司目标价13%至96 元，对应45 倍2023 年市盈率，较当前股价有25%的上升空间，当前股价对应49/36 倍2022/2023 年市盈率。

    风险

    国内疫情反复；大客户投资不及预期。