事件：2022年4月25 日，公司发布了2022年第一季度业绩报告，2022 年Q1 公司实现总营收9.81 亿元，同比增长34.56%，实现归母净利润0.60 亿元，同比增长70.94%，实现扣非后归母净利润0.40 亿元，同比增长144.78%。
点评：
一季度业绩超预期，工控产品供不应求
根据公司公告，公司2022 年一季度归母净利润超过业绩预告区间（0.46-0.55 亿元）上限，扣非后归母净利润同样超过业绩预告区间（0.28-0.33 亿元）上限。公司业绩持续维持较高增长一方面得益于公司核心技术不断突破，加速自动化产品和工业软件产品的国产替代进程，另一方面在全球芯片短缺的背景下，工控产品紧俏，在短期内供不应求的格局有力提振自动化企业的盈利能力。我们认为，若新冠疫情形式不发生明显好转，工控产品供不应求的格局短期内将会延续，若新冠疫情好转，国内智能制造需求将会加速释放提振自动化企业业绩，带动公司实现长期成长。
毛利率同比提升，费控能力优秀
2022Q1 公司毛利率为39.14%，同比上升1.81 个百分点，2022Q1 公司持续确认前期签订的大订单，毛利率总体表现合理，未来伴随公司客户结构的稳定，毛利率水平预计会小幅回升。另外，公司2022Q1 销售费用实现1.30 亿元，销售费用率为13.25%，同比下降3.48 个百分点；管理费用实现0.83 亿元，管理费用率为8.46%，同比增长1.19 个百分点；研发费用实现1.36 亿元，研发费用率为13.86%，同比小幅增长0.42 个百分点。综合来看，公司费控能力表现良好、坚持研发投入，整体经营情况稳健。
“双碳”背景利好流程型智能制造，高端工控产品国产替代提振公司成长长期来看，我国流程工业在“双碳”目标下，工控产品更新换代所带来的市场空间较大。我国流程工业在碳排放方面有两个特点：第一，国内流程工业平均工艺水平与设备落后、自动化程度低、能耗方面依旧处于粗放式管理阶段，仅靠工艺流程优化、节能技术等方式难以显著控制能耗，必须进行自动化设备的更新换代与基础自动化升级改造；第二，目前国内流程工业的能耗总量可观，可改进空间巨大，可以通过降低流程行业能耗的途径来明显降低全国碳排放量。在“双碳”的长期目标下，我国流程工业自动化水平的进一步提升是必然趋势，工控产品更新换代的市场空间较大。
目前国内高端工控/工业软件领域产品的国产化率依旧较低，国产替代空间大。公司坚持投入研发，不断突破高端工控产品，目前已位居世界一流水平。2021 年，公司与多个大客户强强联合，打造多个标杆性项目，DCS 产品顺利突破全球化工巨头巴斯夫生产装置，在高端工控产品方面取得长足进步。另外，公司在工业软件方面的实力也不断增强，目前已经拥有MES/APC 等多款先进的工业软件，已经形成了包括实时数据库、数字孪生、生产管理、过程优化、生产安全、资产管理、供应链管理等七大类工业软件体系共计218 个工业 APP 应用开发，拓展了新材料、新能源、制药食品等新行业应用。
未来工业软件有望成为公司新增长点，高端工控/工业软件产品为公司打开增长新曲线。
深耕石化化工行业，工业软件核心竞争力强
生产制造类工业软件具备很强的下游行业属性，通常来讲，一款生产制造类工业软件往往只负责某个领域甚至某一工艺，需要大量的行业经验和行业模型的积累。公司深耕石化、化工领域多年，深度绑定多个下游大客户，拥有海量的现场数据与经验丰富的工程师，有助于公司构建成熟的经验模型。我们认为，与石化化工行业的深度绑定赋予了公司很强的工业软件开发和运维能力，大大提升了公司工业软件产品的实用性和竞争力，同时某一细分行业中的工业软件又呈现“一家独大”的特点，有助于公司工业软件产品未来在石化化工行业中广泛普及，提振公司长期成长。
深化全产业链布局，多类产品协同提振公司业绩中控技术以控制系统（DCS+SIS+PLC）为基石，向下打造“工业触手”，布局仪器仪表相关产品，向上打造“工业智慧大脑”，布局多款工业软件，各业务间具备明显的协同效应，提升公司整体的竞争优势。同时公司“线上+线下”协同发力，5S 自动管家店和S2B平台共同打造完善的营销网络和服务体系。在智能制造大背景下，国家政策与市场双轮驱动工控行业景气度提升，公司作为具备核心竞争优势的国内工控龙头，积极深化全产业链布局，多类产品协同发力，未来发展前景广阔。
盈利预测与投资评级
工业4.0 时代，智能制造行业有望提速发展，公司作为国内工控&智能制造龙头企业，积极推进“一体两翼”布局，未来“一纵一横”发展空间大。预计公司2022-2024 年归母净利润分别为7.63 亿元、10.04 亿元、13.25 亿元，对应PE 为38.50 倍、29.25 倍、22.16 倍，维持“买入”评级。
风险因素
下游行业波动风险、公司发展不及预期、新冠疫情蔓延