事件:

    公司于2022 年4 月11 日收盘后发布《2021 年年度报告》。

    点评:

    各项业务取得较快发展,进一步增强优势行业的竞争力

    2021 年,公司各项业务取得较快增长,集散控制系统(DCS)在国内的市场占有率达到了33.8%。公司全年实现营业收入45.19 亿元,同比增长43.08%。分产品来看:工业自动化及智能制造解决方案实现收入32.58 亿元,同比增长39.83%;仪器仪表实现收入5.16 亿元,同比增长44.16%;工业软件实现收入3.56 亿元,同比增长35.86%;运维服务实现收入2.04亿元,同比增长87.67%;S2B 平台业务实现收入1.29 亿元,同比增长206.71%。分行业来看:化工、石化、电力三大行业收入25.66 亿元,占比57.11%,同比增长42.32%;制药食品行业收入增长较快,收入3.06 亿元,同比增长67.30%。海外方面,公司深入建设海外本地化运营能力,被沙特阿美列为重点合作厂商,海外业务实现收入1.84 亿元,同比增长53.8%。

    归母净利润同比增长37.42%,持续投入研发和市场营销

    公司实现归母净利润5.82 亿元,同比增长37.42%;实现扣非归母净利润4.49 亿元,同比增长38.36%。公司持续加强各类费用投入,销售、管理、研发费用分别为5.35、3.00、4.97 亿元,销售、管理、研发费用率分别为11.84%、6.64%、10.99%。市场营销方面,公司逐步深化优化5S 店运营,实现1000 万以上大项目合同额同比增长95%,新增客户1724 家。

    22Q1 业绩超预期,预计归母净利润同比增长31.30%-56.99%

    2022 年3 月29 日,公司发布《2022 年第一季度业绩预告的自愿性披露公告》。石化、化工、电力、冶金等流程工业行业正朝着信息化、智能化、绿色化和服务化方向升级,流程工业企业的数字化需求开始向全生命周期数字化转型。第一季度,公司克服新冠疫情的影响,加强对客户的服务能力,业绩依然保持较快增长,预计2022 年第一季度实现归母净利润4600 万元到5500 万元,同比增长31.30%-56.99%;预计实现扣非归母净利润2750万元到3300 万元,同比增长70.07%-104.08%。

    盈利预测与投资建议

    公司致力于满足流程工业企业的“工业3.0+工业4.0”需求,通过多年的发展,已经成长为智能制造整体解决方案提供商,未来成长空间较为广阔。预测公司2022-2024 年营业收入为60.20、77.30、96.39 亿元,归母净利润为7.50、9.67、12.25 亿元,EPS 为1.50、1.94、2.45 元/股,对应PE 为42.21、32.75、25.85 倍。目前,公司处于较快发展阶段,市场机遇较多,研发、市场等费用投入较多。近期,由于市场整体调整等因素,公司股价调整较多,我们将公司的估值方法调整为PE 法,上市以来公司PE 主要运行在55-135 倍之间,目前计算机(申万)指数的PE TTM 为41.1 倍,给予公司2022 年60 倍的目标PE,目标价为90.00 元。维持“买入”评级。

    风险提示

    新冠肺炎疫情反复;工业4.0 业务推进不及预期;核心零部件供应风险;化工、石化、制药等下游行业需求波动;DCS 研发及推广不及预期。