22Q1 业绩超预期

    公司发布公告，公司预计，22Q1 归母净利润约为4600-5500 万元，同比增长31.3%-57.0% ； 扣非归母净利润为2750-3300 万元， 同比增长70.1%-104.1%。业绩增速超过市场预期（此前市场预期约为30%）。业绩快速增长的主要原因：石化、化工、电力、冶金等流程工业行业对工业信息化的需求持续强劲，公司订单需求持续释放。据公司预告，21Q4 和2021年，公司收入增速为46.5%和43.1%，扣非归母净利润增速为54.5%和39.1%。这些数据都比此前市场预期要高。叠加此次22Q1 的业绩增速，说明公司下游需求比市场预期要好。我们预计，公司2021-2023 年EPS 分别为1.16/1.59/2.16 元，可比公司平均22E 59.7xPE（Wind 一致预期），给予22E 59.7xPE，对应目标价94.68 元（前值102.44 元），维持“买入”。

    市场认知偏差：下游需求持续强劲

    之前市场对公司下游需求分歧点在于：1）“碳中和”可能影响石油石化行业的IT 投入力度；2）公司DCS/SIS 市占率比较高（根据公司数据，2020 年DCS/SIS 国内市占率28.5%/22.4%），上升空间有限。第一，对于“碳中和”

    的影响，市场忽略了“碳中和”对下游需求传导的复杂性，比如“碳中和”

    影响的具体环节（精细化工市场规模持续扩大，精细化率也在不断提升），以及“碳中和”对IT 需求的正向推动。第二，对于DCS/SIS 空间的分歧，1）中控DCS/SIS 在大型客户的核心管道环节仍有较大替代空间，这部分一直被霍尼韦尔/横河等垄断；2）电力/冶金/医药行业的拓展；3）海外拓展。

    动态看公司未来业务空间

    对于理解中控未来下游需求点，我们应该动态去看：1）大客户的拓展：国内主要体现在大客户的核心管道环节，海外主要体现在像沙特阿美这样的全球顶级客户，这些已经在陆续突破。2）软件产品的拓展。未来中控软件产品将覆盖流程工业的几大核心环节：前端的管道设计和过程仿真模拟，中端的生产控制环节，后端的供应链管理以及流程工厂的资产绩效管理。3）平台能力的打造。未来流程工业需要的是什么样的数字工具载体？海外工控/工业软件巨头也都在探索。而从海外工控龙头的收购历程中可以看出，全流程/全业务链条平台的打造或为重要的发展趋势。

    下游需求持续释放，“买入”评级

    我们认为，在“碳中和”以及能源变革的产业背景下，中控的下游需求有望持续释放，公司的产品竞争力以及一体化解决方案的优势有望逐步突显。我们维持公司2021-2023 年EPS 分别为1.16/1.59/2.16 元的预测。

    风险提示：下游需求不及预期；工业软件产品研发进度低于预期。