1Q22 预告盈利同比增长31.30% - 56.99%

    公司发布1Q22 业绩预增公告：预计1Q22 实现归母净利润0.46-0.55 亿元，同比增长31.30%-56.99%。一季度公司扣非净利润为0.28-0.33 亿元，同比高增长70.07%到104.08%，较大幅度超出市场预期。我们认为业绩超出预期主要系：1）受益于“双碳经济”，2021 年国内石化、化工等资本开支增速强劲，中控作为国内DCS龙头在手订单饱满，从订单到财务确认有一定时滞；2）公司组织变革及降本增效，内生盈利动能增强。

    关注要点

    我们预计2022 年国内流程型市场Capex增速依旧强劲。根据MIR统计，2021 年我国DCS市场规模增速为25%至111 亿元，预计2022-2024 年年均复合增速15%，来自下游存量替换比例有望持续提升。中控以优势领域起家，向当前市占率较低的电力、冶金、火电、新能源等其他垂直行业渗透，2021 年取得重点领域及大客户突破。根据近期交流，下游景气度饱满，化工行业需求尤为突出。

    内生外延，立足以工业软件为核心的智能制造整体方案。1）产品层：2022年公司在原有工业软件产品基础上，向能源使用优化、全流程流程仿真等方向开拓赢利点。2）销售端：强化客户为中心，打造5S自动化管家店及S2B平台，解决下游客户贴身服务及备品备料痛点。3）外延端：2 月末公司公告拟收购石化盈科22%股权，强化ERP及工艺模型积累。

    控股子公司获沙特阿美供应商资格，国际化迎来里程碑。根据公司官网报道，3 月16 日中控沙特正式获得沙特阿美供应商审核。沙特阿美是全球最大石油生产公司，我们认为此次事件对双方接下来合作起到关键里程碑作用。截至2020 年中控海外业务营收占比不足4%，有较大远期提升空间。

    盈利预测与估值

    我们维持2021-2023 年净利润5.8/7.8/10.5 亿元，对应同比增长35%/35.1%。我们认为近期公司股价调整，已充分反映了大盘情绪扰动。

    当前股价对应2022/2023 年43/32 倍P/E。考虑到远期估值法不适应当前板块情绪波动较大的现状，我们将市盈率估值法从2025 年切换至2023 年，下调目标价6.7%至95 元，对应2023 年45 倍目标P/E，距当前股价有41%上涨空间，维持“跑赢行业”评级。

    风险

    疫情影响收入确认，大客户投资不及预期等。