事件

    公司于2021 年12 月15 日晚发布《2021 年限制性股票激励计划（草案）》。

    点评：

    公司拟对高管及核心骨干进行股权激励，对收入与业绩提出考核要求根据草案，公司拟向激励对象授予299.35 万股限制性股票，占公司总股本的0.61%，激励对象共计1003 人，约占公司总人数的20.55%，包括公司高级管理人员、核心骨干员工等。本次股权激励的授予价格为39.50 元/股，考核期为2022 年至2026 年，对应各年度的业绩考核目标分别为：以2021年为基期，营业收入与净利润增长率不低于20%、40%、60%、80%和100%。

    除公司层面的业绩考核外，公司还对个人设置了绩效考核体系，依照激励对象的战略目标达成率和绩效考核结果确定其实际归属的股份数量。

    股权激励有望有效提升员工积极性，为长期经营带来促进作用以12 月15 日收盘价为基准，假设于2022 年1 月初完成授予，则2022-2026 年激励成本的摊销金额分别为5508.69、3172.56、1979.65、1156.24和524.46 万元。股权激励费用的摊销会对公司未来一段时间的业绩造成一定影响，但实施激励后，将进一步提升员工的凝聚力、团队稳定性，并有效激发管理团队的积极性，从而提高经营效率、降低代理人成本，给公司经营业绩和内在价值的长期提升带来积极促进作用。

    发布新一代智能控制系统，DCS 突破全球化工巨头BASF11 月初，在2021 中国国际石油化工大会上，公司正式发布了新一代智能控制系统DCS4.0，可实现控制应用与生产管理协同，确定性实时控制与仿真预测协同，为生产保驾护航，铸就客户成功。DCS4.0 解耦了原“HMI—DCS 控制器—通讯模块—标准IO 模块”的常规方式，支持多样化的数据采集，多应用融合。近期，公司与巴斯夫(BASF)首次控制系统领域合作的项目开工会在杭州圆满召开，项目隶属巴斯夫护理化学品（上海）有限公司，随着双方项目团队的组建，项目顺利进入设计施工阶段，是首个生产装置DCS 落地项目。

    投资建议与盈利预测

    公司致力于满足流程工业企业的“工业3.0+工业4.0”需求，通过多年的发展，已经成长为智能制造整体解决方案提供商，未来成长空间较为广阔。预测公司2021-2023 年的营业收入为40.91、50.03、59.85 亿元，归母净利润预测为5.44、6.77、8.15 亿元，EPS 为1.11、1.38、1.66 元/股，对应PE 为70.15、56.41、46.86 倍。目前，公司处于较快发展阶段，市场机遇较多，研发、市场等费用投入较多，因此净利润率偏低，采用PS 估值法较为合适。上市以来，公司PS 主要运行在10-20 倍的区间，维持公司2022年11 倍的目标PS，对应的目标价为111.40 元。维持“买入”评级。

    风险提示

    新冠肺炎疫情反复；工业4.0 业务推进不及预期；核心零部件供应风险；化工、石化、制药等下游行业需求波动；DCS 研发及推广不及预期等。