投资要点

    　　2021H1 营收同增51%，归母净利润同增53%，超市场预期。2021H1实现营业收入18.33 亿元，同比增长51.27%；实现归母净利润2.11 亿元，同比增长52.83%。2021H1 毛利率为40.32%，因项目结构、竞争策略调整而同降7.49pct。2021H1 营收及归母净利润均接近预告上限，超市场预期。

    　　流程行业上半年回暖，中控已有定点交付顺利，新中标以石化、化工行业新增大客户及存量客户的大项目为主，销售额份额有望稳步提升。1）自动化及智能制造解决方案（工业3.0 业务）项目稳步落地，连云港石化320 万吨/年轻烃综合加工利用项目等前期定点的重大项目投运；新增项目方面，以中石化海南炼化100 万吨/年乙烯项目等大型项目居多，规模级别相较以往有显著提升，我们预计2021 年营收快于流程型行业整体5%-15%的增速；2）工业4.0 业务方面，基于DCS、工业软件等软硬件设施的“齐套性”和在化工、石化等行业硬件的高渗透率，持续推进中石油广东石化等多个智能工厂项目，与天津石化、万华化学等大客户签署战略协议，全年营收有望保持高增；3）工业软件围绕石化等优势行业布局，针对部分通用化程度高、数据安全敏感性不高的软件加快SaaS 化，我们预计2021 年软件数量及营收将随大项目定点增加而提速。

    　　S2B 平台+5S 店持续建设，客户需求响应加速推进。2020 年中控构建了“区域+行业+产品”的矩阵式交叉的销售团队，战略方面“S2B 平台+5S店”稳步推进，S2B 业务2021H1 营收0.83 亿元，有望成为重要增长点；5S 店截至2020 年底达102 家，未来中控有望继续铺设100-200 家5S店，覆盖国内多数规模较大的化工园区，并持续优化5S 店管理运营质量，提升服务响应速度。

    　　盈利预测与投资评级：由于2021H1 公司业绩超市场预期，我们小幅上调2021-2023 年归母净利润为5.52 亿元（+0.17 亿元）、7.04 亿元（+0.30亿元）、8.87 亿元（+0.43 亿元），同比分别+31%、+27%、+26%，EPS分别1.12 元、1.43 元、1.79 元，对应现价PE 分别104x、81x、65x。考虑中控技术为内资流程自动化龙头，新客户拓展+大项目ASP 提升带动智能解决方案稳步增长，工业软件迈向未来、加速布局，我们给予目标价135.9，对应22 年95 倍PE，维持“买入”评级。

    　　风险提示：宏观经济下行，竞争加剧