上半年营收增长超预告上限，利润均接近上限2021 上半年，公司实现收入18.33 亿元（+51.27%），超出预告上限18 亿元，复合19H1 增速达到32.59%。归母净利润为2.11 亿元（+52.83%），扣非归母净利润为1.57 亿元（+47.35%），利润表现均接近预告上限。公司合同负债达到21.25 亿元（+29.18%6），相比2020年报增长了11.37%，稳定增长。公司经营活动现金流为-3.52 亿元，去年为正，主要系对外采购存货增加所致。公司购买商品现金支出达到8.96 亿元，增长了115%，因此存货增长44.72%，达到24.27 亿元。

    　　毛利率下降较大，主要系收入结构变化

    　　公司整体毛利率为40.32%，同比下降7.5 个百分点；但是净利率为11.50%，同比几乎无下降，说明各产品盈利能力依然保持，仅是收入结构变化所致，如S2B 业务的快速发展。同理，低毛利率业务增速较快，收入快速增长下，销售、管理费用率分别下降了1.2 和2 个百分点，研发费用率保持平稳，研发人员同比增长30.86%。

    　　重大项目不断突破，把握智能制造核心领域

    　　上半年公司中标一系列标杆项目，客户从从单一产品转变为包含自动化控制系统、自动化仪表及工业软件的智能制造整体解决方案。智能制造方面，公司先后承担了大宗原料药及医药中间体智能制造新模式项目、石化智能工厂试点示范项目，已在多个大型客户落地。公司持续加大研发投入，在研项目包括工业互联网边缘网关、物联网设备和网络性能可视化监控、面向轨交的大型PLC、数字孪生平台等。随着智能制造4.0 不断发展，中控技术各类工业应用有望逐步发力。

    　　风险提示：石油化工等行业投资下滑，工业软件落地不及预期。

    　　投资建议：维持“买入”评级。

    　　基于中报收入超预期，上调盈利预测，预测2021-2023 年收入由39.62/49.29/60.71 亿元，上调为41.15/52.11/64.94 亿元，增速分别为30%/27%/25%，归母净利润5.69/7.03/8.64 亿元，维持“买入”评级。