受益流程工业智能制造需求提升，公司上半年智能制造解决方案业务快速发展，实现了一批大客户及大项目的突破，竞争优势不断强化，维持强烈推荐。

    　　事件：公司发布2021 年中报，上半年实现营收18.33 亿元（YoY +51.27%），略超预告上限；归母净利润2.11 亿元（YoY +52.83%），扣非归母净利润1.57亿元（YoY +47.35%），均贴预告上限。21Q2 单季度收入YoY +20.54%，归母净利润YoY +0.92%。业绩整体略超预期。

    　　智能制造解决方案收入高增，研发投入持续加大。分业务线，上半年智能制造解决方案业务收入18.33 亿，YoY +60.59%，贡献主要增长；S2B 平台业务收入0.83 亿元（去年全年0.42 亿元），显现加速放量迹象；自动化仪表收入YoY +17.77%，工业软件收入YoY -13.50%，增速均有所放缓。我们认为，客户需求从单一产品转变为包含自动化控制系统、自动化仪表及工业软件的智能制造整体解决方案是造成公司解决方案业务收入高增的同时单一产品线收入增速放缓的主要原因，预计从结构上看工业软件产品真实收入增速仍远高于传统控制系统。费用方面， 上半年销售、管理费用YoY+28.33%/+1.44%；研发费用YoY +46.74%，研发人员数量达1,391 人（YoY+30.86%），占总人数比提升至30.65%；研发人员总薪酬及平均薪酬YoY+49.97%/+14.61%，整体围绕核心技术及产品的研发投入不断加大。

    　　大客户及大项目持续突破，竞争优势不断强化。公司已连续多年入选工信部智能制造系统解决方案供应商和示范企业，先后承担多个工信部智能制造项目，为流程工业智能制造技术的全面推广应用奠定了基础。报告期内，公司与万华化学、上海华谊、心连心等集团客户建立战略合作关系，与DSS、天津石化、新特能源、鹏飞集团等国内外多家企业签署战略合作协议，持续与大客户及行业标杆客户强强联合，提升自身影响力。重大项目方面，公司先后获得一系列具有业内影响力、有标志意义的项目业绩，其中连云港石化320万吨/年轻烃综合加工利用项目等一批重大项目验收投运，中国石化海南炼化100 万吨/年乙烯项目等一批标杆项目顺利中标。我们认为，大客户及大项目的持续突破说明公司竞争优势在持续强化，龙头地位愈发稳固。

    　　维持“强烈推荐-A”投资评级。预计21-23 年归母净利润5.43/6.78/8.45 亿元。流程工业智能制造龙头，竞争卡位优势明显，维持“强烈推荐-A”评级。

    　　风险提示：流程行业IT 投入不及预期；海外市场政策风险。