中控技术中报业绩接近预告上限，头部客户落地进展顺利，工业软件品类持续扩张，智能工厂项目头部标杆项目向市场证明公司软硬件一体顶层数字化交付能力，有望形成示范效应，加速软件占比、头部客户、其他行业客户增长。维持“增持”评级，目标价维持142 元。

    　　事项：公司2021H1 营收/归母净利润/扣非归母净利润18.33/2.11/1.57 亿元，同比增长51.27%/52.83%/47.53%，Q2 单季度收入/归母净利润11.04/1.76 亿元，同比+20.54%/+0.92%。毛利率40.32%，同比下降7.51pcts。公司H1 销售/管理/研发/财务费用率14.12%/6.88%/11.42%/0.13%，同比有所下降。新增研发人员328 名达到1391 名；研发费用达到2.09 亿元，同比+46.74%头部客户持续扩展，智能化工厂软硬结合项目加速落地。公司长期与中石化、中石油、中海油、万华化学、上海华谊集团、东北制药、大金氟化工等头部客户保持长期稳定的合作关系。上半年大客户与行业标杆客户持续突破，与万华化学、上海华谊、心连心集团等客户达成战略合作关系，与DSS、天津石化、新特能源、鹏飞集团等国内外多家企业签署战略合作协议。在软硬件结合的工业4.0 智能工厂领域，获得中石油广东石化2000 万吨炼油、260 万吨芳烃、120万吨乙烯炼化一体化智能工厂、山东神驰化工集团智能工厂等标杆项目。云化PLC 在中煤集团智慧电厂试点，RTO 项目在大榭石化验收。头部客户、标杆项目、新兴项目在公司传统优势化工、石化领域加速落地，验证公司头部厂商突破逻辑，有望为公司带来更广阔客户空间与更高的单客户贡献价值量。

    　　工业软件品类持续突破，SaaS 化部署加快落地进度。公司在生产管理类软件中研发多年，MES 软件全面支持平台+APP 的SaaS 化部署，APC、RTO、实时数据库等软件亦有多年积累。此外，公司向供应链管理、资产管理类、能源管理类、安全环保类、工业AI 类软件等产品品类横向拓展，在公司传统强势行业炼化、化工基础上，向冶金、电力、医药、建材、食品饮料等流程或半流程行业加速突破。

    　　风险因素：头部客户占比增长拖累毛利率、回款周期等，下游景气度不及预期。

    　　投资建议：我们认为公司未来收入有望稳健增长，进一步向头部大客户、其他主要数字化需求度旺盛行业拓展。我们维持公司2021-2023 年净利润预测为5.73/7.30/8.96 亿元，对应EPS 预测1.18/1.47/1.80 元。我们认为，相较于可比公司，公司在流程工业下游具备市场主导力，国产替代带动市占率上升且具备出海市场空间，工业软件与工业互联网能力扩展使公司获得更高的价值提供能力，可享受一定估值溢价。根据可比公司估值，我们给予公司2021 年120倍PE，对应目标价142 元，维持“增持”评级。