核心观点：

    　　公司披露21H1 业绩预告。21 年上半年：营业收入约为16.97~18 亿元，同比增长约40.05%~48.55%；归母净利润为2~2.15 亿元，同比增长约44.58%~55.43%；归母扣非净利润为1.5~1.63 亿元，同比增长约39.32%~52.93%。

    　　以此测算21Q2 业绩。21Q2：营业收入9.68~10.71 亿元，同比增长5.7%~16.9%；归母净利润1.65~1.80 亿元，同比变动-5.6%~+3.0%；扣非归母净利润1.32~1.47 亿元，同比减少5.2%~14.6%。

    　　简评：1. 21H1 收入基本符合预期。此前我们判断，巩固优势业务行业地位、逐步丰富产品线、构建整体解决方案、承接大型项目打磨解决方案是成长为流程工业智能制造解决方案提供商的必经之路。从公司披露来看，工业自动化及智能制造解决方案或是21H1 收入增长的主要贡献，这符合我们的预期。2. Q2 毛利率承压或是导致利润表现不及收入的主要原因。从公司20 年年报以及21 第一季度报告来看，大型综合解决方案数量增加对其毛利率产生了一定的压力。结合对公司21H1 收入增长贡献的判断，我们预计21Q2 毛利率或继续承压。此外，21H1 疫情基本已无影响，公司研发及销售投入有所增加或也是利润表现不及收入的重要原因之一。

    　　预计21～23 年，归母净利润分别为5.46 亿元、6.45 亿元、7.57 亿元，同比增速分别为29.0%、18.2%、17.3%。考虑国内工业自动化领域国产化替代趋势明显以及公司在流程工业企业自动化领域的龙头地位，同时参考可比公司最新估值情况，我们给予公司21 年归母净利润90倍PE 估值倍数，则对应合理价值约99.43 元/股，维持“增持”评级。

    　　风险提示。下游行业波动的风险；工业4.0 业务发展不及预期的风险；估值相对优势不明显。