核心观点

    公司是国内领先的智能制造产品及解决方案提供商，DCS 市占率领先。公司主要为流程工业企业提供以自动化控制系统为核心的智能制造解决方案。

    睿工业数据显示，20 年公司国内DCS 市场整体占有率占比为28.5%，连续第十年蝉联国内市占率第一。公司累计服务全球企业超过2.1 万家，DCS 装置稳定运行套数超过3 万套。

    公司积极开展工业4.0 业务研发，产品谱系协同性强；工业软件APP 化，从项目型向产品服务形态推进。公司产品谱系包括自动化仪表，控制系统和工业软件，分别覆盖智能制造的设备层、单元层和车间层三个系统层级，彼此协同，最终形成具有行业特点的智能制造解决方案。工业软件负责优化生产计划和执行，有效帮助客户降本增效，提升经济效益。工业软件采用“平台+APP”的模式一方面方便用户按需便捷选择，一方面模块化部署实施更快。

    公司推出PLANTMATE 高端品牌，通过S2B 平台和线下5S 店，打造平台化运营体系和服务模式。未来用户通过S2B 平台线上下单，中控以及第三方商家在平台上提供产品，其他环节，如物流和数据收集处理等由S 端平台整合供应链完成。5S 店则承载线下服务、工程、运维、第三方销售等功能。

    中控通过上述线上线下结合的方式，为用户提供高速度、高专业度、具有平台生态体系的服务。

    财务预测与投资建议

    我们预测公司21-23 年每股收益分别为1.13、1.43、1.78 元，根据可比公司21 年的PE 水平，给予公司21 年的98 倍市盈率，对应合理股价为110.74元，首次给予买入评级。

    风险提示

    下游客户投入不及预期的风险；发失败或未能实现产业化的风险、增值税退税低于预期风险。