事件：

    　　5 月24 日，中控技术与万华化学在烟台万华全球总部签订智能制造战略合作框架协议。根据协议，双方将充分发挥各自优势、资源整合、信息共享，以万华化学智慧万华战略落地为核心，共同投入资源在行业范围内开展合作。中控技术将赋能万华化学的智能工厂建设，提升全厂自动化、信息化整体水平，打造智能制造示范标杆。

    　　投资要点：

    　　化工领域重大客户取得突破，行业示范效应凸显。中控所在的流程行业自动化控制领域对安全性和稳定性要求极高，客户非常看重过往实施案例和口碑。今年以来，公司已经陆续与杜邦可持续解决方案（DSS）、众一伍德工程有限公司（Wood 中国）、新特能源、天津石化、鹏飞集团签署合作协议，市场认可度持续提升。万华化学作为化工行业龙头，此次战略合作具有较强的市场影响力和示范效应。

    　　下游数字化、智能化需求旺盛，软件业务增速有望加快。多频次战略协议的签订表明下游客户存在着旺盛的数字化、智能化升级需求，而实现数字化与智能化需要更多软件投入，公司在软件业务上的持续高投入与客户需求形成高度契合，预计未来公司工业软件增速将显著加快。

    　　与客户对话层级已发生实质变化，“客单价”提升加快非DCS 产品放量。观察战略协议对话的领导层级可以发现，当前客户与公司沟通的领导层级正在发生微妙变化，过去公司业务以DCS 产品为主，与客户沟通多为车间级或厂区级，由于目前客户需求不再局限于DCS，更多的体现为整体解决方案，更高层级领导间对话的次数变多，同时单一客户的订单金额也在不断攀升，我们认为这将有效促进非DCS 产品市占率提升，短期公司业绩增速可能超预期。

    　　维持盈利预测，维持“买入”评级。预计21-23 年收入39.12、49.12、62.40 亿元，归母净利润5.75、7.72、10.21 亿元，当前股价对应21-23 年PE 分别为74X、55X、42X，考虑到公司所处的行业格局，未来业绩增长的确定性强，同时公司新管理层上任后积极变革，预计海外业务及软件业务进一步扩张，维持“买入”评级。

    　　风险提示：下游行业周期性波动的风险；产品出现较大事故；软件业务及国际化拓展不达预期等。