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中控技术(688777)机构评级研报股票分析报告

 
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中控技术(688777)2021年一季报点评:营收超预期 工业龙头持续拓展

http://www.chaguwang.cn  机构:国信证券股份有限公司  2021-05-06  查股网机构评级研报

  一季度高增长,合同负债预收订单充足

      2021 年一季度,公司实现收入7.29 亿元(+146.26%),归母净利润为0.35 亿元(+196.12%),扣非归母净利润为0.16 亿元(+133.48%)。

      公司去年一季度受疫情影响较大,今年市场迅速恢复,整体营收和利润表现超预期。公司合同负债达到20.42 亿,比20 年底增长1.34 亿元;存货达到22.29 亿元,主要是发出商品,相比20 年底增长1.58亿元。合同负债和存货依然保持高位,验证当前公司在手订单充足。

      毛利率下降较多,战略投入未来可期

      公司一季度毛利率为37.33%,环比20Q4 下降6.51 个百分点;推测随着自动化仪表等产能释放,大客户突破下毛利率有所下降;同时低毛利率S2B 业务可能增长较快。截止 2020 年底,公司成功开设并全面运营覆盖全国主要化工园区的 5S 店达到 102 家,其中达成亿元店7 家,致力于工业服务模式升级。21Q1 公司销售费用增长52.54%,管理费用下降8.2%,研发费用增长67.78%。

      流程工业龙头,工业4.0 持续迈进

      公司在流程工业深耕多年,打通车间层、控制层、设备层,打造DCS-MES-ERP 的工业信息化架构,稳步向智能制造推进。2020 年公司工业软件收入为2.62 亿元(+39.43%),保持旺盛增长。公司已经形成以实时数据库(RTDB)为基础、先进过程控制(APC)、制造执行系统(MES)和仿真培训软件(OTS)为主体的四大类软件产品体系,完成包括设备管理、能源管理、生产管控等各领域共计 196 个 APP应用开发。随着各地工业互联网政策齐发,公司工业软件及智能制造解决方案有望充分受益。

      风险提示:石油化工等行业投资下滑,工业软件落地不及预期。

      投资建议:维持“买入”评级。

      预测2021-2023 年收入为39.62/49.29/60.71 亿元,增速分别为25%/24%/23%,归母净利润5.62/7.02/8.62 亿元,维持“买入”评级。

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