事件概述

    公司发布年报，2020 年公司实现营业总收入31.59 亿元/yoy+24.51%，归母净利润4.23 亿元/yoy+15.81%，扣非归母净利润3.25 亿元/yoy+18.50%；同时拟向全体股东每10 股派发现金红利2.6 元（含税）。

    分析判断：

    业绩延续平稳增长，龙头地位稳定、海外市场有望发力。

    1）若剔除股份支付影响，归母净利润为4.95 亿元/yoy+24.26%，整体保持平稳快速增长；从单季度看，公司2020 年Q4 实现收入10.9 亿元/yoy+28.39%、归母净利润1.78 亿元/yoy+20.27%，较前三季度均有所提高。2）公司核心产品继续保持领先市场地位，根据公司公告，2020 年度公司DCS、SIS、APC 产品国内市占率分别为28.5%（第一）、22.4%（第二）、27%（第一），先后获得国内外一系列具有业内影响力、有标志性意义的项目业绩；疫情影响之下，海外收入同比增长26%至1.2 亿元，并与沙特阿美签订双方战略合作谅解备忘录，我们判断在国内市场稳定之后海外市场也将成为公司发力点。

    工业软件收入增速强劲，5S 店模式成效初显。

    1）2020 年公司工业软件实现营业收入2.62 亿元/yoy+39.43%，工业软件的种类不断丰富，目前已经形成了以实时数据库（RTDB）为基础、先进过程控制（APC）、制造执行系统（MES）和仿真培训软件（OTS）为主体的四大类软件产品体系，完成多领域共计196 个APP 应用开发。公司体外浙江蓝卓工业互联网的supOS 工业操作系统是中国首个具备自主知识产权的工业操作系统，通过“平台+工业智能Apps”新型业务模式实现企业客户降本增效、提高效率，我们认为公司在工业4.0 的路上战略方向清晰、布局已成形，未来将持续绽放。2）5S 店模式方面，公司大力打造PlantMate 高端服务运营品牌，成功开设并全面运营覆盖全国主要化工园区的5S 店102 家，达成亿元店7 家，平台业务业绩增长迅猛，实现多个大客户及行业标杆客户的强强联合，我们认为公司会将这一模式复制至国内主要化工园区，深挖客户需求。

    投资建议：考虑到疫情影响消退后国内工业自动化复苏强劲，上调2021-2022 年盈利预测、新增2023 年盈利预测，预计2021-2023 年公司将实现归母净利润分别为5.66（原为5.41）、7.03（原为6.57）、8.79 亿元，暂时不予以评级。

    风险提示：公司业务拓展不及预期风险；下游行业波动风险等。