业绩稳定增长，现金流表现优异

    　　公司发布2020 年报，公司实现收入31.59 亿元（+24.51%），归母净利润为4.23 亿元（+15.81%），扣非归母净利润为3.25 亿元（+18.50%）。

    　　其中2020 年管理费用中股份支付金额为7148.87 万元（+118.85%），若剔除该影响，公司归母净利润为4.95 亿元（+24.26%）。公司加大应收账款催款力度，销售回款大幅增长，经营活动现金净流量达到6.96亿元（+40.47%）。同时，公司合同负债达到19.08 亿元（+21.84%）。

    　　仪表和软件保持较快增长，化工和石化领域优势继续加强分业务来看，公司智能制造解决方案收入为23.30 亿元（+14.65%），毛利率略有提升；自动化仪表收入3.58 亿元（+66.26%），但毛利率下降约8.5 个百分点，主要系公司降价突破大客户所致；工业软件实现收入2.62 亿元（+39.43%），毛利率下降约9.4 个百分点，主要系大项目占比增加所致。分行业来看，公司具备传统优势的化工、石化、电力行业，增速分别为17.30%、36.36%、46.96%。因此公司DCS 在2020 年份额提升至28.5%，相比19 年再提升1.5 个百分点，连续10年蝉联国内DCS 市场第一。其中公司DCS 在化工行业市占率达到44.2%（+3.5 pct）；石化行业市占率达到34%（+4.3 pct）。

    　　服务化模式已验证，海外业务加速拓展

    　　公司通过PlantMate 高端服务运营品牌建立了销售与服务的创新模式，致力于实现传统工业服务模式升级。截止2020 年底，公司成功开设并全面运营覆盖全国主要化工园区的 5S 店达到102 家，其中达成亿元店 7 家。2020 年公司实现海外业务收入1.20 亿元（+25.95%），实现百万吨乙烯海外业绩的突破，软件及解决方案得到海外高端客户认可。

    　　风险提示：石油化工等行业投资下滑，工业软件落地不及预期。

    　　投资建议：维持“买入”评级。

    　　预测2021-2023 年收入为39.62/49.29/60.71 亿元，增速分别为25%/24%/23%，归母净利润5.62/7.02/8.62 亿元，维持“买入”评级。