2020 年公司经营性净现金流表现亮眼，智能制造业务在国内外均突破一批标杆项目，工业软件、自动化仪表业务高速发展，平台业务崭露头角，同时海外业务开始取得突破。流程工业信息化龙头，长期看好，维持强烈推荐。

    事件：公司发布2020 年报，全年实现营收31.59 亿元，YoY +24.51%；归母净利润4.23 亿元，YOY +15.81%；扣非归母净利润3.25 亿元，YoY +18.50%。

    若剔除股份支付影响（增加约7,149 万元管理费用），则归母净利润YoY+24.26%。收入、利润与此前的业绩快报基本一致。

    20Q4 业绩继续回暖，全年现金流表现亮眼。公司2020Q4 实现营收10.90 亿元，YoY +28.42%；归母净利润1.82 亿元，YoY +22.33%，整体延续了Q3 以来的回暖趋势，受疫情影响业绩前低后高明显。公司2020 年销售商品、提供劳务收到的现金YoY +29.71%，经营性净现金流达6.96 亿元，YOY +40.47%，高于收入增速，现金流表现优异，同时年末合同负债达19.08 亿，YoY +21.83%，一定程度上反映了公司领先的市场地位及充沛的在手订单。

    工业软件高速发展，海外业务开始突破。分业务看，去年公司智能制造解决方案收入YoY +14.65%，在国内外均突破一批标杆项目；自动化仪表业务YoY+66.26%,略超预期，主要系实现了大客户突破；工业软件收入2.62 亿元，YOY+39.43%，全年完成196 个APP 应用开发，软件种类丰富度进一步提升。2020年公司加快海外市场布局，在东南亚和中东市场取得突破，海外营收达1.20亿元，YoY +25.95%。去年底公司对董事会及管理层进行调整，从新董事长兼执行总裁背景看海外业务已上升为公司主要发展战略。公司已加大海外销售渠道体系建设，海外业务布局进一步完善。

    5S 店及S2B 平台业务崭露头角，有望助力公司成中国流程工业顶级赋能者。

    2020 年公司成功开设并全面运营覆盖全国主要化工园区的5S 店102 家，达成亿元店7 家，同时大力推广S2B 平台业务，实现近4,200 万元收入。打造5S店和S2B 平台的商业模式是公司战略业务之一，一方面有利于提升公司运营服务能力、构筑产业生态圈从而强化DCS 国产替代优势，另一方面，借鉴ASPEN成功的企业服务经验，也有助于公司实现工业软件业务的快速推广。

    盈利预测及估值：预计公司2021-2023 年归母净利润5.48/6.77/8.42 亿元。

    国产DCS 龙头，深度受益国产替代大趋势，发力工业软件打开长期成长空间，持续看好，维持“强烈推荐-A”评级。

    风险提示：政策落地不及预期；行业竞争加剧；新业务发展不及预期。