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珠海冠宇(688772)机构评级研报股票分析报告

 
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珠海冠宇(688772):消费电池盈利有望逐季改善 软包电池卡位物流无人机

http://www.chaguwang.cn  机构:开源证券股份有限公司  2024-04-28  查股网机构评级研报

  消费电池盈利淡季不淡,毛利率保持高位

      珠海冠宇发布2024 年一季报,公司2024Q1 实现营收25.5 亿元,同比+7.2%;归母净利0.1 亿元,同比+107%,毛利率24.7%,同比提升6.0pct,环比下降1.8pct,Q1 受春节假期影响稼动率较低,Q2 出货及毛利率有望继续稳中向好。考虑公司启停电池业务还在客户定点扩张期,需要持续高研发投入,我们下调公司2024-2025 年归母净利预测为6.9、10.6 亿元(原为10.6、16.0 亿元),新增2026年归母净利预测为14.6 亿元,当前股价PE 为22.9、14.9、10.8 倍,考虑公司在消费电池领域竞争力持续凸显,动储板块持续减亏,无人机电池卡位优势明显,维持“买入”评级。

      消费电池景气向上,启停电池品牌效应开始凸显笔记本电池考虑4 年左右换机周期,2024 年参考2020 年景气持续向上;2023年公司首次实现苹果手机产品量产,全年手机电池的市占率 8%,同比增长0.75pct,中高端客户形成示范效应后公司市占率有望持续提升。启停电池领域公司品牌效应开始凸显,已获得Stellantis、上汽、智己、捷豹路虎等多家国内外知名车企的认可,预计2024 年将迎来大规模的市场放量。

      物流无人机需求放量在即,软包高功率电池有望受益2024 年受益于无人机的低空空域开放、中大型无人机适航审批加速、地方政府补贴、商业模式跑通,物流无人机有望成为低空经济中率先放量的场景。无人机等电动航空器对电池的高比能、高功率、安全性提出了更高的要求,进入壁垒较高,而软包电池具有轻量化、定制化两大优势,有望成为无人机电池的最佳选择方案,公司作为大疆无人机电池供应商有望充分受益。

      风险提示:消费电池景气度不及预期;物流无人机客户扩展不及预期;启停电池下游客户放量不及预期。

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