事件：公司发布2023 年年报。2023 年公司实现营业收入114.46 亿元，同比+4.29%，实现归母净利润3.44 亿元，同比+278.45%，实现扣非归母净利润2.31 亿元，同比+1170.55%，23 年销售毛利率达25.17%，同比+8.30pct，销售净利率1.72%，同比+1.19pct。分季度看，23Q4 公司实现营业收入29.05亿元，同环比+10.19%/-5.25%，实现归母净利润0.55 亿元，同环比+785.48%/-63.40%，实现扣非归母净利润0.12 亿元，同比扭亏为盈，环比-90.00%。业绩基本符合市场预期。

    　　消费电子业务稳中有升，北美大客户首次实现量产。2023 年全球笔记本电脑与手机出货量同比仍有不同程度下滑，在此背景下，公司在保持现有客户供应份额的同时，首次实现苹果手机电池产品量产。根据Techno SystemsResearch 统计报告，2023 年公司笔记本电脑及平板电脑锂电池市占率为31.10%，与2022 年基本持平，全球排名第二；公司智能手机锂电池市占率为8.18%，同比+0.75pct，排名全球第五。此外，2023 年公司PACK 自供比例稳步提升，达到35.44%，同比+7.00pct；在新兴消费业务，公司积极拓展智能穿戴设备、无人机、智能清洁电器、电动工具等领域，持续打造新增长极。

    　　动储业务战略调整，聚焦差异化竞争。2023 年公司动力及储能业务收入为6.60 亿元，同比+43.30%，公司为适应市场快速变化，适时把控产能建设节奏。动力方面，公司汽车低压电池先后获得多家国内外知名车企定点，2023年开始批量出货，预计2024 年将迎来大规模市场放量。储能方面，公司持续为家储Sonnen 等客户供货，同时参与国家新型储能创新中心筹建项目、佛山储能站50MW 逆变升压一体舱等项目，持续推动动储业务健康发展。

    　　投资建议：我们预计公司2024-2026 年实现归母净利润9.03/12.02/16.10亿元，同比+162.4%/+33.1%/+34.0%，对应EPS 为0.80/1.07/1.44 元，维持“买入”评级。

    　　风险提示：下游需求不及预期;产能扩张及产品开发不及预期;行业竞争加剧。