事件描述

    珠海冠宇发布2023 年年报业绩快报，实现收入114.5 亿元，同比增长4.3%，归母净利润3.4亿元，同比增长275.4%，扣非净利润2.3 亿元，同比增长1153%。由此推算2023Q4 实现收入29.1 亿元，同比增长10.4%，环比下降5.1%；归母净利润0.52 亿元，同比增长744.2%，环比下降65.1%；扣非净利润0.1 亿元，同比扭亏，业绩处于此前预告中枢。

    事件评论

    全年来看，公司归母净利润和扣非归母净利润同比分别提升275.4%和1152.5%，主要系美元兑人民币汇率上升、原材料市场价格下降、持续推进精细化管理提升生产运营效率等多重因素综合影响所致。四季度公司消费电池预计基本保持持平，毛利率水平仍保持稳定。行业下行期公司逆势扩大市场份额，市场份额持续获得提升，手机电池方面逐步开拓新市场和新客户，未来有望贡献可观增量。另外，海外客户的逐步拓展有望在国内手机厂商中发挥示范作用，并进一步带来营收和利润增量。动力类业务仍不达预期，收入端有所增长，主要归因于新客户开拓和户储等新领域的延拓。但是市场竞争加剧，对该业务的盈利水平形成拖累。

    公司发布公告筹划浙江冠宇增资扩股并引入外部投资者，预计今年年中完成，届时股权比例将由73.69%进一步下降，归属亏损有望进一步收缩。公司未来战略旨在保持消费电池行业领先地位，集中资源和技术优势发展汽车启停、PHEV 高功率电池和无人机业务，并审慎把握新能源汽车、储能和两轮车电池的业务机会。浙江冠宇的增资扩股并引入外部投资者将推动公司发展战略落地，此次战略调整助力公司聚焦传统优势，突破潜力方向。预计2024 年净利润10.15 亿元，对应PE 为16 倍，继续推荐。

    风险提示

    1、消费电池销量不及预期风险；

    2、项目进度不及预期风险。