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珠海冠宇(688772)机构评级研报股票分析报告

 
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珠海冠宇(688772)2023年业绩预告点评:大客户起量推动二次成长 23年业绩表现符合预期

http://www.chaguwang.cn  机构:西部证券股份有限公司  2024-01-29  查股网机构评级研报

  事件:公司发布2023 年业绩预告。预计2023 年实现营业收入113-116 亿元,同比+2.97%至+5.70%,预计实现扣非归母净利润2.2-2.6 亿元,同比+1105.55%至+1324.74%, 预计实现归母净利润3.0-3.6 亿元, 同比+229.65%至+295.58%。其中,我们预计23Q4 公司实现营业收入约27.60-30.60 亿元,同比+4.67%至+16.05%,环比-0.22%至-10.00%;实现扣非归母净利润0.01-0.41 亿元,同比+103.25%至+210.78%,环比-99.02%至-66.71%;实现归母净利润0.10-0.70 亿元,同比+68.62%至+1041.93%,环比-93.03%至-52.80%。业绩基本符合市场预期。

      23 年消费电子筑底,手机大客户推动公司成长。根据TrendForce 披露,2023年全球笔记本电脑出货量1.66 亿台,同比-10.8%;根据IDC 数据,2023全球智能手机出货量11.7 亿部,同比-3.2%。随着新一轮换机周期到来,叠加AIPC 等新技术驱动,24 年消费电子行业景气度有望筑底回升。公司在笔电市场地位稳固,手机业务受大客户导入份额快速提升,同时Pack 自供率稳步提升,未来随着在手机新客户、新机型及新技术的不断拓展,公司消费电池业务有望迎来二次增长。

      动力储能优化精简,聚焦核心启停业务。公司确认2023 年计提资产减值准备共3.05 亿元,主要由于动力业务尚处起步阶段,规模效应不明显,单位成本较高。公司计划对控股子公司浙江冠宇增资扩股并引入外部投资者,后续公司在保持消费类电池领先地位的基础上,将集中资源和技术优势发展汽车启停和无人机等业务,聚焦优质业务有望提升动力板块盈利水平。

      投资建议:考虑公司动储业务放缓,我们下调公司2023-2025 年归母净利润至3.40/9.63/13.14 亿元(原预测值为4.92/10.67/14.58 亿元),同比+274.1%/+182.8%/+36.5%,对应EPS 为0.30/0.86/1.17 元,维持“买入”评级。

      风险提示:下游需求不及预期;产能扩张及产品开发不及预期;行业竞争加剧。

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