业绩简评

    2023 年8 月21 日公司披露半年报，H1 实现营收55 亿元，同减5%；实现归母净利1.4 亿元，同比增长125%。其中，Q2 实现营收31亿元，同增13%；实现归母净利润2.8 亿元，同增2338%。其中上半年实现汇兑收益0.95 亿元，剔除汇兑收益、利润仍大幅增长。

    经营分析

    分产品收入来看，H1 公司消费类业务收入为49 亿元、同减7%，Q2 环比大幅改善主要系笔电行业需求回暖，Q2 全球笔电出货量为4054 万台、环增16%、为连续6 个季度以来首次恢复成长。动力储能收入达4 亿元、同增190%。

    公司盈利能力持续改善。从盈利能力来看，公司H1 毛利率为22.5%、较去年同期提升4pct，其中消费类毛利率达24%、较去年同期提升5.4pct，Q2 毛利率达25%，恢复至历史常态水平，钴酸锂价格下降带来公司盈利能力大幅改善（2022 年钴酸锂占公司营业成本的34%，2023 年钴酸锂价格均价下降38%）。公司H1 净利率为2.6%、较去年同期提升1.5pct，管理费率、研发费率较去年同期提升1.1、2.2pct，财务费率较去年同期下降0.7pct、主要系汇兑收益贡献。

    2022 年公司在笔电、手机电池份额为31%、7%，位列第二、第五，手机电池市场是笔电市场的2 倍，Q2 公司首次实现苹果手机电池产品量产，未来手机电池份额提升可期，公司消费类业务有望稳健增长。

    动力储能业务，公司差异化切入百亿启停电池市场，已得到通用、上汽、捷豹路虎等众多国内外一线主机厂认可，陆续收到定点、开始量产供货。H1 动力储能子公司浙江关于亏损2.5 亿元（去年同期亏损1.3 亿元），预计伴随启停电池放量，2025 年公司动力储能业务有望实现盈亏平衡。

    盈利预测、估值与评级

    受益手机份额提升、动力电池放量，预计公司2023 年～2025 年归母净利为5、10、14.8 亿元，同增451%、100%、48%。公司股票现价对应PE 估值为46、23、16 倍，维持“买入”评级。

    风险提示

    下游市场需求疲软；行业竞争加剧；原材料价格波动；股东减持；可转债项目不及预期；限售股解禁；人民币汇率波动等风险。