预告1H23 归母净利润同比增长92.28-140.34%

    　　2023 年7 月20 日，公司公告1H23 业绩预告，预计1H23 实现收入53.00-56.00 亿元，同比下降7.62%-2.39%；归母净利润1.20-1.50 亿元，同比增长92.28%-140.34%；扣非净利润7,800 万元-1.08 亿元，同比增长223.06%-347.32%。对应2Q23 收入29.23-32.23 亿元，同比增长6.98%-17.96%；归母净利润2.60-2.90 亿元（去年同期为1,150 万元）。公司表示1H23 利润同比大幅增长主要受汇率波动、原材料价格下降、股份支付费用减少、运营效率提升等多因素影响。

    　　关注要点

    　　消费电池需求环比修复，多方面因素带动二季度盈利能力改善。在收入端，2Q23 公司收入同比增长6.98%-17.96%，公司表示主要系笔电类产品出货量环比及同比增长带动，我们认为这体现了随着终端笔电及手机品牌库存逐渐出清，公司消费电池需求环比有所恢复。在利润端，随着需求环比修复带动消费业务产能利用率提升，叠加锂价下行带动原材料价格下降，我们判断公司消费电池业务毛利率环比有所提升，同时美元兑人民币汇率上升亦有正面影响，共同带动公司二季度盈利能力改善。

    　　看好消费电池长期拓展空间，启停电池+储能布局长远。展望2H23，在消费电池方面，随着下半年消费电子进入拉货旺季，我们预计公司消费电池业务收入有望环比持续向好；长期我们看好公司在手机电池领域的拓展空间。

    　　在动力及储能业务方面，公司此前公告拟在四川德阳建设动力电池生产项目，一期计划建设25GWh动力电池生产项目，一期投资额不超过103 亿元。长期我们看好公司在启停电池及储能业务积极布局，形成第二增长曲线。

    　　盈利预测与估值

    　　考虑到公司消费电池盈利能力修复，我们上调2023/2024 年净利润预测30.7%/7.4%至3.97 亿元/10.52 亿元，当前股价对应2024 年22.3 倍市盈率。基于对公司消费电池业务长期信心，我们维持跑赢行业评级，上调目标价13.6%至25.0 元，对应2024 年26.7 倍市盈率，较当前股价有19.5%的上行空间。

    　　风险

    　　消费电池需求低迷，动力及储能业务持续亏损，原材料价格上涨风险。