事件：公司发布 2022年半年报，公司2022H1实现营收57.37亿元，同比+12.81%，归母净利润0.62 亿元，同比-89.16%。其中2022Q2 公司实现营收27.32 亿元，同比-2.85%，环比-9.06%；实现归母净利润0.11 亿元，同比-96.4%，环比-77.42%。

    点评：下游消费电子需求疲软、动力类业务亏损，整体业绩略低于预期。

    受新冠疫情及局部冲突造成的全球范围通货膨胀影响，消费电子产品需求疲软、物流受阻，公司2022Q2 消费类产品销量约0.82 亿只，环比约-16%。公司2022Q2 动力类营收约1.2 亿元，环比增加约0.95 亿元，毛利率约-52.5%，环比下降约37.5pct，主要系公司6 月份投产2.5GWh 产能，新增折旧摊销对业绩造成短暂影响，另外实现规模效应前人力成本较高。

    期间费用率相对稳定，消费类产品成本传导初见成效。公司2022Q2 销售/管理/研发/财务费用率分别为0.4%/9.9%/6.8%/-0.7%，期间费用率合计16.4%，同比+3.7%，主要系公司实施股权激励，2022 年每季度分摊0.75 亿元；环比-0.6%，相对稳定。2022Q2 消费类产品单价约29.8 元，同比去年全年均价提升约13%，毛利率约20.2%，环比提升约1pct。二季度公司跟客户价格谈判基本完成，由于价格传导相比原材料价格上涨存在一定滞后，预计三季度消费类电池产品毛利率持续向上修复。

    未来消费意愿有望增强，当下动力、储能电池供不应求，公司产能利用率有望提升。新品发布、商业需求和新兴市场带动持续驱动消费电子产品发展，需求有望逐渐回暖。动力类方面，公司车用低压电池持续获多家国内外著名主机厂的定点，农业无人机电池持续为大疆等主流客户供货，储能电池持续批量出货，公司动力类业务发展势头良好。

    投资建议：消费需求不及预期，下调公司2022-2024 年净利润预测（-34%/-13%/-4%），预计公司归母净利润分别为4.36/14.59/23.09 亿元，同比增长-53.92%/234.68%/58.28%，EPS 为0.39/1.3/2.06 元，对应PE分别为86/26/16 倍。考虑到消费类产品需求有望回暖，公司长期竞争能力稳步提升，公司动力、储能类业务向好，维持“买入”评级。

    风险提示：原材料上涨超预期风险、行业竞争加剧风险、业绩预测和估值判断不达预期风险