事项：

    公司近期宣布投资40 亿元在重庆建设15GWh 新型锂离子电池项目，主要为储能电池，计划在2022 年开工建设，分批投产，2025 年全部建设完成。公司发布2021 年业绩快报，2021 年实现营业收入103.47 亿元，同比增长49%；对应Q4 实现营收26.94 亿元，环比增长5%。公司2021 年实现归母净利润为9.47 亿元，同比增长16%；对应Q4 实现归母净利润1.33 亿元，环比下降44%。

    国信电新观点：

    1）公司加快动力及储能业务布局，开拓第二增长曲线。动力电池方面，公司以12V 启停电池作为突破口，获得上汽等客户定点，同时布局48V 电池、BEV 电池等领域。储能电池方面，公司与欧洲家用储能客户积极合作，并在家用、工商业、通讯领域进行储能产品的技术储备。公司现有动力及储能电池产能约3GWh，前期开工建设10GWh，此次扩产后15GWh 总规划已达到28GWh,预计将在2023-2025 年分批投产。

    2）公司消费电池业务稳步推进，原材料价格上涨造成业绩短期承压。2021 年底消费电池名义产能达到近5.4 亿只，同比提升超80%。我们估计2021 年公司消费电池销量有望达到3.7-3.8 亿只，同比增长近40%。

    2021 年钴酸锂价格持续走高，全年均价达到32.8 万元/吨（+57%），公司因材料成本上涨年度计提2.5 亿元减值损失。展望2022 年，新客户持续突破，有望实现对海外消费电子大厂笔记本电池供货，产能落地后恢复向三星手机的供货。同时，公司积极与下游客户议价调价，提升产能利用率，多举措缓解成本压力。

    3）我们认为公司消费电池出货量稳定增长，短期成本压力会逐步传导缓解。同时公司积极布局动力及储能电池业务。考虑到原材料压力，我们小幅下调原有盈利预测，预计2021-2023 年实现归母净利润为9.47/13.64/20.34 亿元（原预测为12.06/15.72/21.05 亿元），同比增长16/44/49%，对应EPS 分别为0.84/1.22/1.81 元，当前股价下对应PE 分别为39/27/18 倍，维持“买入”评级。