事件概述

    　　1）近日，容知日新发布《2023 年年度报告》。2023 年公司实现营业总收入4.98 亿元，同比下降8.96%；归母净利润为0.63 亿元，同比减少45.98%；扣非归母净利润为0.57 亿元，同比下降45.12%。

    　　2）同日，公司发布《2024 年一季报》。2024Q1 公司实现营收0.61 亿元，同比增长6.32%；归母净利润为-0.19 亿元，同比增长2.29%；扣非归母净利润为-0.19 亿元，同比增长14.75%。

    　　Q1 收入端呈现企稳趋势，利润端持续环比改善收入端，公司23 年收入端承压，主要系受宏观经济波动影响，部分下游行业客户项目节奏变缓，分行业来看，风电行业实现收入1.94 亿元（YoY+21.01%）、石化行业0.96 亿元（YoY-37.44%）、冶金行业0.74 亿元（ YoY-33.11% ）、煤炭行业0.49 亿元（YoY+13.32%）、水泥行业0.26 亿元（YoY-7.34%），受宏观与地产行业景气度相关度较高的石化、冶金、水泥行业需求较为承压。

    　　Q1 来看，公司收入端在去年Q1 高基数的情况下仍实现了正增长，呈现企稳迹象，我们倾向于认为公司拓展渠道、服务推广、扩展其他行业的策略已初见成效。公司23 年利润端呈现较大下滑，主要由于1）使用高毛利无线产品的行业营收占比有所下降，使得公司毛利率小幅下滑，23 年为62.13%，同比-2.03pcts；2）公司收入端承压，降低各项费用率基数，23 年公司销售/管理/研发费用率分别为24.08%/8.77%/21.91% ， 同比+2.36/+1.43/+5.09pcts。但从趋势上来看，23Q4-24Q1 公司单季度归母净利润分别同比增长11.34%、2.29%，单季度盈利能力持续修复，我们认为公司降本增效成效有所体现。

    　　产品侧、市场侧持续推进，行业长期逻辑未变，期待业绩修复我们认为，行业长期成长逻辑未发生改变，设备智能运维已成为企业实现降本增效的有力手段，根据公司公众号，以吉林建龙钢铁为例，关键设备非计划生产停机时间下降60%-90%，减少故障运维成本20%-30%，备件库存减少20%-30%，提高设备运维综合工作效率30-50%。

    　　公司为行业内龙头，产品侧、服务侧、市场侧、数据侧优势持续巩固，产品侧，公司23 年推出形成了1+N+X 场景化智能运维解决方案，即1 个专业技术型工业互联网平台、N 个智能感知硬件，X 种场景智能运用，覆盖皮带机、往复压缩机、轧机、叶片等各个场景，多行业应用，持续打开成长空间。此外，公司推出PHMGPT V1.0 大模型，目前诊断能力已达到平均诊断工程师水平，竞争力持续强化。市场侧，公司积极布局渠道，打开客户覆盖面，拓展有色、轨交等其他行业及海外市场，目前海外已直接和客户达成战略合作，如 OCP、浦项钢铁等。

    　　数据侧，截至2023 年底，公司实时接入数据中心远程监测的重要设备超15 万台，积累各行业故障案例超2.2 万例。

    　　公司短期业绩承压主要由于宏观经济因素下游资本开支承压，长期来看，工业智能化趋势确定，设备智能运维产品价值已受下游认可，公司行业地位稳固，积极面对行业变化，目前业绩已呈现企稳态势，期待行业需求回暖回暖带来的业绩修复。

    　　投资建议：

    　　公司是国内工业设备智能运维和健康监测（PHM）行业的龙头，横跨风电/石化/钢铁/煤炭/水泥等行业，数据和案例的积累使得相关模型和算法先发优势显著。我们认为，公司将充分受益于行业景气度持续上行，下游行业持续渗透及拓展、自身产品持续智能化更迭以及商业模式的逐渐升级，是新型工业化产业趋势下的核心资产。我们预计公司2024-2026 年营收分别为6.35/7.59/9.07亿，归母净利润分别为1.21/1.37/1.62 亿，维持买入-A 的投资评级，6 个月目标价44.4 元，相当于2024 年30 倍的动态市盈率。

    　　风险提示：宏观经济修复情况不及预期、下游资本开支不及预期、市场推广不及预期、行业竞争加剧。