3Q23 业绩低于我们预期

    　　公司公布3Q23 业绩：收入0.94 亿元，同比-17.1%；归母净利润-1518 万元，同比-231.4%，石化冶金下游行业景气度低迷，设备数字化运维采购需求低迷，业绩低于我们预期。

    　　下游需求周期性承压，人员扩张按部就班拉高支出。我们分析容知日新今年以来业绩持续承压原因，认为主要系：1）石化、冶金等主要下游行业需求疲软，资本开支大幅缩减，导致设备智能运维需求大幅下降；2）公司新产品类，一体化看护天车智能监测方案发布延迟到10 月中旬，对前三季度业绩拉动作用弱；3）人员扩张节奏参照原计划，3Q23 整体管理研发支出已超过去年全年。

    　　收入与费用错期导致三季度净利率端大幅承压。3Q23 公司毛利率同比-2.9ppt 至59.3%，主要系规模效应影响。3Q23 公司销售/管理/研发/财务费用率分别同比+9.6/+7.4/+14/-0.6ppt 至39.3%/17.0%/37.7%/-1.5%，收入确认与费用支出错配导致三季度公司费用率提升明显，达到历史高位。3Q23 公司净利率同比-26.4ppt 至-16.2%。

    　　发展趋势

    　　新产品重磅推出，海外序幕悄然拉开。1）新产品：10 月12 日，公司推出针对冶金行业天车的智能监测方案，运用全新一代全无线产品方案集合多品类传感器，可实现振动、冲击、噪音、工况等多维度监测，依托灵芝的Supercare 平台，解决了冶金行业天车故障隐蔽性高、检测安全隐患高、检测工作量大等难题。我们认为或长期为公司在标准场景放量奠定基础。2）海外延伸：10 月以来，容知携产品分别参展2023 阿联酋布扎比石油天然气展览会、华为马来西亚ICT 峰会，共赴数字经济未来，我们认为公司海外市场延伸或正式开启。

    　　盈利预测与估值

    　　考虑到下游需求持续低迷，我们下调2023/2024 年净利润分别46.9%/37.5%至0.7/1.1 亿元，当前股价对应2023/2024 年P/E 分别46/30x。对应下调目标价32.4%至46 元，对应2023/2024 年P/E 分别53/35x，距离当前股价涨幅空间13.9%，维持“跑赢行业”评级。

    　　风险

    　　宏观经济持续下行，新产品推广不及预期。