石化冶金板块短期承压，数据优势与产品竞争力持续强化

    容知日新24 日盘后发布半年报，23H1 公司营收2.06 亿元/yoy-1.59%，归母净利润-118 万元，同比转负。23Q2 单季度收入1.49 亿元/qoq+160.40%；归母净利1857 万元/环比转正，环比一季度有所改善，主要系公司收入季节性明显，客户工程建设和设备安装集中在下半年。调整石化冶金等行业收入结构及期间费用率预测，预计23~25 年归母净利为1.53/2.25/3.46（前值1.81/2.59/3.71）亿元。可比公司2023 年PE 均值（Wind 一致预期）39x，考虑到公司短期受下游行业景气度波动影响，降低23 年估值溢价至40xPE，目标价74.98 元（前值106.47 元，按当前股本折算），维持买入。

    　　下游行业短期影响不改产品竞争力持续提升

    　　国家能源局统计23 年上半年风电新增并网2299 万千瓦/yoy+77.67%，带动公司风电业务占比回升19.5pct 至44.2%，公司23 年上半年风电/石化/冶金/水泥/煤炭五大行业营收分别为9101/3617/2691/2029/1753 万元/yoy+76%/-38%/-46%/+8%/+42%，石化、冶金业务受到下游行业收入节奏季节性及资本开支放缓影响。23H1 公司综合毛利率提升1.98pct 至63.40%，主要系收入结构变化及产品结构升级，Q2 单季度毛利率63.08%/yoy+1.50pct/qoq-1.14pct 较为稳定，体现公司产品持续迭代带来的较强竞争力。

    　　信心坚定加大投入，费用率及现金流短期承压

    　　公司管理层公告拟2000~4000 万元增持公司股份，同时持续加强产品拓展升级，叠加收入增长滞后，23H1 研发/销售费用率30.49%/32.93%，yoy+12.61pct/7.37pct，期间费用率提升至75.04%。据公司官网，上半年公司与中国化学工程集团旗下中化学华谊工程科技、中材智科及建龙集团等行业龙头签订战略合作协议，助力石化、建材、钢铁等行业的智能化转型。23H1公司经营性净现金流yoy-184.01%，主要系人员、薪酬及原材料备货增加。

    　　数据优势形成良性循环，标准端竞争力持续加强截止23H1 公司累计远程监测的重要设备超12 万台，同比增长约41%，公司数据优势有望进一步凸显并形成良性循环。工业智能化转型与智能运维行业发展的离不开行业协调与标准制定，公司也深度参与标准与新产品推广。

    　　据公司官网，由国家矿山安全监察局组织、公司参编的智能化矿山数据融合共享规范7 月发布；冶金领域的2023 全国冶金设备智能运维高峰论坛上，公司分享通过冲击振动技术解决低速重载设备设备监测难，自研油液监测产品监测设备损伤与润滑状态等，让更多钢铁设备运维“天堑”变通途。

    　　风险提示：市场竞争加剧，应收账款回收不及预期，新领域拓展不及预期，新技术研发进度不及预期。