事件概述

    　　8 月24 日，容知日新发布2023 年半年报。公司于2023 年上半年实现营业收入2.06 亿元，同比下降1.59%；实现归母净利润-118.45 万元，扣非归母净利润-792.85 万元。

    　　业绩短期承压，研发投入持续加大

    　　收入端，2023 年上半年公司实现营业收入2.06 亿元，同比下降1.59%；单Q2 来看，公司实现营收1.49 亿元，同比下降12.29%。分行业来看，1）公司上半年风电行业实现营收9101 万元，同比增长76%；2）石化行业营收3617 万元，同比下降38%；3）冶金行业营收2691 元，同比下降46%；4）水泥行业营收2029 万元，同比增长8%；5）煤炭行业营收1753 万元，同比增长42%。我们认为，公司二季度营收下滑主要由于：1）冶金等下游行业客户盈利能力承压，减少资本开支支出；2）部分订单收入确认延缓，导致季节性波动。

    　　成本端，2023 年公司上半年毛利率为63.40%，较去年同期增长1.98pcts，在高毛利行业营收占比下降的情况下仍实现了毛利率的增长，我们认为主要由于公司实现供给侧的持续升级，单品价值量提升所致。费用端，2023 年上半年公司销售/管理/研发费用率分别为32.93%/12.29%/30.49%，同比+7.37/+3.88/+12.61pcts，同比增长26.77%/ 43.84%/67.79%。公司费用率呈现较大的提升，主要由于1）收入基数下滑带来的分母端变化影响；2）去年同期疫情原因，差旅、招待等管理费用基数较低；3）公司持续加大研发投入，在研项目包括轧机等关键设备监测系统、多场景监测系统、工业AI 等，研发人员较去年年年底增加30 人。利润端，由于营收短期承压，而费用端仍保持较大的投入支出，导致利润端同比出现较大波动。

    　　大客户合作持续推进，下半年业绩有望持续修复根据公司官网，公司近期及上半年陆续与中材智能、建龙集团、宝武智维等公司签订战略框架协议，覆盖风电、冶金、水泥等行业，大客户合作持续推进。截至2023 年上半年，公司累计远程监测的重要设备超120,000 台，监测设备的类型超200 种，积累各行业故障案例超16,000 例，竞争优势持续巩固。我们认为，公司长期成长逻辑未发生变化，短期宏观经济因素影响下游需求释放节奏，考虑到部分项目收入确认延后及公司目前与下游客户的合作情况来看，全年业绩有望实现改善。

    　　核心人员增持公司股份，彰显发展信心

    　　8 月24 日，公司发布增持公告，公司控股股东、实际控制人及部分董事、高级管理人员及核心管理人员合计8 人基于对公司未来发展的信心和对公司长期投资价值的认可，计划自8 月25 日起6 个月内，以其自有资金增持公司股份，合计增持金额为不低于人民币 2000万元且不超过4000 万元。我们认为，智能运维解决客户检维修痛点，目前行业渗透率仍较低、设备量众多，为空间较大的蓝海市场。公司为行业内龙头，拥有较强的产品侧、服务侧、数据侧优势，目前公司主要下游对产品的认可度持续提升，且公司跨行业进展顺利，成长动力依然较强。

    　　投资建议

    　　公司是国内工业设备智能运维和健康监测（PHM）行业的龙头，横跨风电/石化/钢铁/煤炭/水泥等行业，扩行业积极，数据和案例的积累使得相关模型和算法先发优势显著。我们认为，公司将充分受益于行业景气度持续上行，下游行业持续渗透及拓展、自身产品持续智能化更迭以及商业模式的逐渐升级，是工业无人化产业趋势下的核心资产。我们预计公司2023-2025 年的营业收入分别为7.14/9.50/12.21亿，归母净利润分别为1.37/2.00/2.64 亿，维持买入-A 的投资评级，6 个月目标价为76.40 元，相当于2023 年40 倍的动态市盈率。

    　　风险提示：行业竞争加剧、下游领域产品渗透速度不及预期、宏观经济修复情况不及预期、新技术研发进展不及预期。