公司近况

    　　近期石化、冶金等下游行业景气度小幅承压，市场普遍担心相关自动化产品的交付进度，我们更新容知日新近况如下：

    　　评论

    　　下游景气度承压，短期交付不及预期。公司在定增回复函中回复，截至2023 年4 月20 日手订单合计金额（含税）约3.48 亿元，其中水泥、煤炭高速增长，石化、冶金景气度略承压。二季度受宏观经济投资疲软影响，订单交付及确收进度慢于我们预期，我们预计公司短期业绩或有压力。6 月制造业PMI小幅回升，公司对下半年交付进度保持乐观。

    　　灵芝平台构建大客户生态，软件能力持续发展。灵芝平台自去年发布以来，在产品智能、自主、多元等方面升级。2022 年即贡献3000 万元以上收入体量（据年报），今年上半年获大客户持续认可。1）智能：打造强大智能引擎，贯穿数据采集、边缘计算、信息传输、故障报警、诊断分析，对故障类型进行更快速诊断定位；2）自主：打造简单易懂且功能强大的低代码开发工具，实现自定义算法孵化，业务自主定制开发；3）多元：OPC、API、Kafka等丰富接口可让平台上下兼容，接入机、电、液、视频、机器人等各类系统，并支持个性化二次开发。

    　　新产品发布在即，向综合诊断商延伸。公司计划于下半年推出针对通用型特定场景（例如天车、皮带运输）的动静电仪一体化看护产品，从单一振动信号分析向多元信号综合分析延伸，以实现无人化看护产品落地。我们预计该产品或进一步增强公司在大客户渗透速度与客户服务付费意愿，并将无人化PHM行业理念推向落地拐点。

    　　盈利预测与估值

    　　考虑到下游景气度低于我们预期，我们下调2023-2024 年净利润分别7.0%/8.6%至1.5/2.2 亿元，当前股价对应2023-2024 年P/E分别为36/26x。考虑到公司6 月30 日转增股本摊薄股价，此前目标价对应除权后为105 元，我们下调除权后目标价19%至85 元，对应2023-2024 年P/E分别为45/32x，据当前股价涨幅空间26.5%，维持“跑赢行业”评级。

    　　风险

    　　制造业复苏不及预期，新品开拓不及预期。