业绩回顾

    　　2022 年业绩符合我们预期

    　　公司公布2022 年业绩：收入5.5 亿元，同比+37.8%；归母净利润1.2 亿元，对应每股盈利2.12 元，同比+42.9%；扣非归母净利润1.04 亿元，同比+38.0%，风电、石化、冶金行业PHM 稳步渗透，业绩符合我们预期。

    　　发展趋势

    　　风电/石化/冶金延续高增，四季度交付受疫情影响不大。分行业来看，风电/石化/冶金/水泥/煤炭行业收入分别同比+41.39%/+44.94%/+34.54%/-10.23%/+46.86%，水泥行业订单交付进度影响短期收入增速。单季度来看，4Q22 公司实现营收2.24 亿元，同比+39.2%；归母净利润0.71 亿元，同比+42.2%，单四季度在局部地区疫情影响下，部分行业订单尚未交付，但仍延续高速增长。我们预计2023 年一季度或加速交付。

    　　产品结构优化，毛利率显著提高。风电/石化/冶金/水泥/煤炭行业毛利率分别同比+0.83/0.96/2.49/1.42/3.67ppt，公司整体毛利率同比+3ppt 至63%。

    　　我们认为毛利率显著提高一方面与业务结构相关（软件服务收入占比提升、非风电行业占比提升），另一方面与规模效益与精益化生产相关。销售/管理/研发/财务费用率分别同比+0.59/-1.12/+2.04/0.13ppt，研发&销售费用率提高主要系对应员工股权激励摊销费用的计提，综合影响下2022 年净利率同比+0.8ppt 至21.22%。

    　　多元行业拓展加速，“AI+设备诊断”远期可期。1）供给端：公司2 月16日发布定增预案，拟定增不超过2 亿元用于设备智能监测系统产业化项目（使用募资金额7097 万元）、数据中心建设项目（使用募资金额6582 万元）、研发中心项目（使用募资金额1321 万元），确保产能扩张顺利进行。

    　　2）需求端：公司重点开拓有色、化工、汽车、轨交等新行业，其中有色和化工行业推进效果良好有望为公司注入新增长动力。此外，容知日新持续探索灵芝平台，通过核心数据案例训练大模型以实现平台式自动智能预测性运维，我们认为公司数据案例积累充足、模型算法开发具有先发优势，有望受益AI+工业软件发展。

    　　盈利预测与估值

    　　我们维持2023 年每股净利润3.15 元基本不变，考虑到公司管理控费能力略超我们预期，我们上调2024 年每股净利润6.9%至4.53 元，当前股价对应2023/2024 年P/E 分别45/32x。考虑到近期工业软件板块估值中枢略有上移，我们维持目标价156 元不变，对应2023/2024 年P/E 分别50/35x，潜在涨幅空间9.1%，维持“跑赢行业”评级。

    　　风险

    　　宏观经济不及预期，新行业拓展不及预期。