4 月10 日，公司发布22 年年报，22 年公司实现收入5.47 亿元（同比+37.8%）、归母净利润1.16 亿元（同比+42.6%）、扣非后归母净利润1.04 亿元（同比+38.0%）；单Q4 实现收入2.24 亿元（同比+39.2%）、归母净利润0.71 亿元（同比+42.2%），符合预期。

    下游多领域需求旺盛，长期增长动力充足。公司主要收入来自于风电、石化、冶金，22 年三大领域分别实现收入1.60/1.54/1.11亿元（占比分别达29%/28%/20%），22 年三大领域收入同比增长41%/45%/35%（其中风电板块重拾高增长），随着下游新领域的顺利拓展，公司收入有望进一步均衡化。

    高毛利率板块放量驱动，盈利能力有望持续提升。22 年风电、石化、冶金、水泥、煤炭毛利率分别为54%/72%/67%/62%/72%，其中石化和煤炭领域毛利率均超70%，且两大领域22 年收入增速均在45%附近。受益收入结构优化，22 年公司毛利率水平达到64.2%（同比+2.9pcts），随着高毛利率领域的业务不断放量，公司盈利水平有望进一步提升， 我们预计23-25 年公司毛利率为64.6%/65.2%/66.0%。

    看护设备、故障案例数量稳步提升，积累长期核心竞争力。截至22 年底，公司累计远程监测的重要设备数量超过11 万台，积累各行业故障案例超1.4 万例；长期竞争优势显赫，下游新领域有望顺利拓展。

    重视研发，构建长期护城河。22 年公司研发费用为0.92 亿元（同比+57%），研发费率达16.82%（同比+2pcts），长期保持高研发投入。

    根据公告，我们调整公司收入、归母净利润预测，预计2023-2025年公司营业收入为7.39/10.02/13.66 亿元， 归母净利润为1.72/2.55/3.73 亿元，对应PE 为44/29/20X，维持“买入”评级。

    行业竞争加剧风险，应收账款回款不及预期风险，新领域业务拓展不及预期风险，限售股解禁风险。