事件：公司发布2023 年年度业绩预告，预计2023 年实现营收为10.50-12.00亿元，同比增长13.53%-29.75%；预计2023 年实现归母净利润为-0.42 至-0.63 亿元，同比转亏；预计2023 年实现扣非净利润为-0.57 至-0.85 亿元，同比转亏。其中单季度Q4 预计实现营收2.83-4.33 亿元， 同比增长75.58%-168.68%， 环比变化为-5.26%至44.98%； 预计实现归母净利润0.39-0.60 亿元，同比和环比均扭亏为盈；预计实现扣非净利润0.26-0.54 亿元，同比和环比均扭亏为盈。
计提资产减值损失轻装上阵，Q4 利润扭亏为盈： 2023 年公司营收同比增长，符合预期；但公司利润转亏，主要原因有：1.2023 年全球经济下行及行业景气度尚未恢复，行业库存消化速度缓慢，市场竞争激烈，公司采取主动降价的定价策略；2. 公司芯片产品的价格承压，同时代工价格变动存在滞后性，公司主要产品的原材料采购价格仍相对较高，导致公司毛利同比下降；3.2023年公司计提了1.1 亿元的资产减值损失，影响全年利润。Q4 利润扭亏为盈主要系：自2023 年Q4 起，随着消费电子产品等下游需求逐渐恢复，以及公司积极拓展市场份额，公司产品出货量及营业收入同比增长。我们认为，公司有望持续受益于消费电子市场需求复苏；同时，公司积极开拓较多新客户和新项目，后续有望迎来对应产品出货上量，我们看好公司未来业绩增长。
集成电路&半导体行业逐步向好，看好公司存储器芯片领域前景：在国家政策扶持以及市场应用带动下， 国内集成电路产业保持快速增长。根据Semiconductor Intelligence 预测2024 年半导体市场持续复苏，终端市场温和增长，增长将在5%-10%之间。未来随着消费信心阶段性恢复以及半导体行业国产需求增加，在各应用领域逐步恢复向好。公司在非易失性存储器芯片领域深耕多年，成为了国内NOR Flash 和EEPROM 的主要供应商之一。1）NOR Flash 产品方面：公司NOR Flash 产品采用SONOS 及ETOX 工艺结构，覆盖1.65V-3.6V 的操作电压区间。公司40nm 工艺制程下4Mbit 到128Mbit容量的全系列产品均已实现量产， 目前40nm 产品营收占比已经超过NORFlash 产品线整体的50%。此外，公司也并行采用ETOX 工艺结构，已达到50nm 的先进制程，23 年上半年4Mbit 到256Mbit 的产品已实现量产，512Mbit 到1Gbit 容量产品正在依照规划逐步推出。中小容量NOR Flash 车载产品已陆续完成AEC-Q100 认证。公司推出新一代SPI NOR Flash 系列新产品，支持1.1V 电源系统，同时具备宽电压范围，可涵盖1.2V 和1.8V 系统；2）EEPROM 产品方面：公司已形成覆盖2Kbit 到4Mbit 容量的EEPROM 产品系列，操作电压覆盖1.2V-5.5V，主要采用130nm 工艺制程，部分中大容量产品采用95nm 及以下工艺制程下并已实现量产。公司的车载产品完成AEC-Q100 标准的全面考核，在车身摄像头、车载中控、娱乐系统等应用上实现了海内外客户的批量交付。超大容量EEPROM 系列产品，2Mbit 产品批量用于高速宽带通信和数据中心。同时，超低电压1.2V 系列EEPROM 已实现量产出货，涵盖32Kbit 至512Kbit，是行业内工艺节点领先和容量覆盖面较为完备的超低电压产品线。得益于物联网、服务器、光伏、汽车电子等新兴科技应用的发展，存储器芯片市场需求的增长，公司存储器芯片领域的前景值得期待。
实施“存储+”战略，积极布局MCU和模拟芯片领域：公司实施“存储+”战略，依托存储领域技术优势，实现向微控制器及模拟芯片领域多元化的市场拓展。根据IC Insights 数据，全球MCU 市场预计在2023 年达到约260亿美元的规模，同比2022 年增长1.25%。2022 年汽车电子和工业控制分别占全球市场的36.80%和33.50%，中国MCU 市场消费电子占比较高。随着工业自动化和智能化发展、新能源车渗透加快、物联网计算“边缘化”趋势等，MCU 芯片的用量将显著提升。1）MCU 产品方面：公司基于存储器优势，布局ARMCortex-M 内核系列32 位通用型MCU 产品。公司在2023 年中报中披露，公司MCUM0+系列产品已大规模量产出货，共计120 余颗料号，累计出货已超1 亿颗。 并且，23 年10 月与IAR 展开生态合作，将全面支持公司32 位ARMCortex-M0+及M4 系列MCU。 此外，公司基于ARM内核的M4MCU原型产品进展顺利， 2023 年三季度时，公司MCU M4 产品已量产出货 ；2)模拟产品方面：公司内置非易失存储器的PE 系列音圈马达驱动芯片多颗产品进入大批量供货，支持下一代主控平台的1.2V PD 系列音圈马达驱动芯片产品也已进入量产。同时，依托EEPROM 产品的客户资源优势，实现下游的顺利交付。公司VCMDriver 产品能与EEPROM 产品形成良好的协同效应，提升公司在摄像头模组领域的竞争优势和市场占有率。随着公司“存储+”战略的不断推进，未来将迎来成长新动能，为公司创造发展新空间。
上调盈利预测，维持“增持”评级：公司正在积极实施“存储+”战略，不断拓展微控制器和模拟芯片领域。产品层面上，公司于2023 年下半年量产了大容量的NORFlash 系列产品，目前在持续进行客户导入，后续有望逐步上量；MCU 方面，公司持续将M0+产品大力推广至消费、工控和汽车电子后装市场，同时持续推进M4 产品的导入，在低功耗、高性价比、高性能等通用市场稳步推进。凭借公司在存储领域的技术优势和平台资源，公司将进一步扩大市场份额，实现向高附加值领域和多元化市场的拓展。公司有望持续受益于消费电子市场需求复苏，2023 年Q4 净利润扭亏为盈，我们上调盈利预测，预计公司2023-2025 年归母净利润分别为-0.52 亿元、1.21 亿元、2.68亿元，EPS 分别为-0.68 元、1.61 元、3.55 元，24-25 年PE 分别为67X、30X。
风险提示：市场竞争风险、下游需求不及预期、技术开发和迭代升级风险、市场竞争加剧