公司经营数据：2025 年前三季度，公司实现收入302.4 百万元，同比38.4%，归母净利润93.2 百万元，同比71.1%。毛利率72.7%（-1.1pcts）。销售费用率11.7%（-0.7pcts），管理费用率14.1%（-3.5pcts），研发费用率13.4%（-2.0pcts）。

    　　2025 年第三季度，公司实现收入119.8 百万元，同比40.0%，环比20.9%.

    　　归母净利润39.6 百万元，同比141.0%，环比32.1%。毛利率76.0%（+3.6pcts）。销售费用率11.6%（-1.3pcts），管理费用率10.5%（-9.7pcts），研发费用率13.9%（-3.9pcts）。

    　　客户复购及新项目导入带来持续增长：公司深耕分析色谱与工业纯化两大核心领域，以技术创新为驱动，持续深化产品性能优化与核心技术自主研发。

    　　在此基础上，公司把握国产替代战略窗口期，一方面积极开拓增量客户项目，扩大市场覆盖边界；另一方面稳步推进存量客户已导入项目的复购转化，深化客户合作粘性。双轮驱动下，公司经营规模实现进一步扩张，盈利能力保持稳定向上态势。

    　　盈利预测：预计 2025-2027 年公司实现营业收入 378.5/456.9/548.8 百万元，同比增长 20.0%/20.7%/20.1%；归母净利润 109.7/129.0/151.8 百万元，同比增长 28.8%/17.6%/17.7%。基于国内层析填料市场国产替代趋势明显，公司海外层析填料业务开拓中，维持“增持”评级。

    　　风险提示：市场竞争加剧风险；产能建设进度低于预期风险；政策不利于国产变更风险