事件描述

    　　壹石通发布2025 年一季报，公司2025Q1 营业收入1.2 亿元，同比增长5.5%，环比下降7.6%；归母净利润-0.2 亿元，扣非净利润-0.2 亿元。

    　　事件评论

    　　收入端，公司2025Q1 收入端同比增长5.5%，锂电池涂覆材料的出货量同比增幅较大。

    　　价格方面，大客户方面已基本企稳，部分前期价格相对较高的小客户，后续可能略有调整。

    　　结构方面，公司的小粒径勃姆石产品已得到了重点客户的认可并实现批量采购，随销量结构优化整体价格有望保持稳健。此外，公司固体氧化物电池已经实现单电池中试线的稳定运行和良品率的提升，示范项目预计在2025 年建成。高纯石英砂有望在2025 年实现小批量出货。

    　　盈利端，公司2025Q1 单季度毛利率达16.13%，同比提升1.19pct，环比下降1.59pct。

    　　费用端，2025Q1 单季度四项费用率达35.15%，同比下降1.84pct，环比提升5.50pct，其中销售费率达1.76%，同比下降2.13pct，环比下降0.82pct；管理费率达17.74%，同比提升0.50pct，环比提升3.38pct；研发费率达12.78%，同比下降1.17pct，环比提升1.23pct；财务费率达2.87%，同比提升0.96pct，环比提升1.72pct。整体来看，主要归因于春节假期等因素影响，导致排产率不足以及费用增加。另外，2024Q4 收到的政府补助及理财收益较多。

    　　其他财务数据方面，公司2025Q1 经营净现金流达-0.61 亿元，环比转负。主要系一季度收到的供应链票据较多且尚未到期，以及公司购买材料开具的承兑汇票到期兑付所致。此外，公司资产减值和信用减值分别-0.02 亿元和-0.02 亿元。

    　　展望来看，公司勃姆石有望维持较高出货增速，销售结构的优化有望带动盈利修复；导热球铝和阻燃材料在2025 年有望实现业绩增量；SOFC、low-α 氧化铝和高纯石英砂有望在2025 年实现批量销售，进一步印证材料平台化逻辑。继续推荐。

    　　风险提示

    　　1、电动车行业政策风险；

    　　2、行业竞争加剧导致盈利能力不及预期的风险。