事件描述

    　　公司发布2024 年三季报，Q3 实现收入1.36 亿元，同比增长3.3%，环比增长8.0%；归母净利润0.09 亿元，同比增长139.1%，环比下降62.4%；扣非归母净利亏损265 万元。

    　　事件评论

    　　收入端，24Q3 勃姆石出货环比维持增长态势，支撑全年出货稳增。收入增速落后出货增速主要受部分产品调价所致，大客户出货占比提升导致单价环比略有下调。结构方面来看，小粒径勃姆石Q3 出货环比高增，出货结构进一步改善，预计明年仍保持增长趋势，出货结构优化有望进一步补涨价格。电子材料和阻燃材料收入基本保持稳定。

    　　盈利端，公司24Q3 毛利率25.7%，环比下降6pct，同比下降1.6pct，预计仍受调价影响。费用端，管理费用率和研发费用率分别环比增长5.7pct 和7.5pct 至12.5%和10.3%，主要归因于股份支付确认节奏影响，预计Q4 股份支付费用影响消除。剔除股权支付等影响，勃姆石经营性单吨净利环比稳定，基本处于微利状态。最终公司归母净利实现0.09亿元，扣非归母净利亏损265 万元，环比Q2 亏损有所收窄（剔除股份支付费用）。

    　　其他方面，公司24Q3 经营性现金流净流出0.15 亿元，主要受到票据规模较大且未到期的影响；资本开支0.45 亿元。新材料方面，low-α氧化铝部分型号通过验证，预计2025年实现吨级交付；高纯石英砂项目预计2025H1 实现批量生产，2026 年贡献利润；SOC产品中试线成熟，年底启动示范工程建设，预计2026-2027 年贡献利润。

    　　展望来看，1）Q4 排产保持环比稳增，价格底部企稳和出货结构优化下有望催生盈利拐点；2）阻燃材料和电子材料积极放量，规模效应带动下实现业绩增量；3）low-α氧化铝、高纯石英砂、SOC 等新技术布局稳步推进，逐步兑现新材料平台化逻辑并增厚盈利。继续推荐。

    　　风险提示

    　　1、电动车行业政策风险；

    　　2、行业竞争加剧导致盈利能力不及预期的风险。