事件：公司22Q1-Q3 实现营业收入4.5 亿元，同比增长65%；归母净利润1.17亿元，同比增长80%；其中，Q3 营业收入1.6 亿元，同比增长43%；归母净利润0.3 亿元，同比增长48%。

    公司收入结构基本稳定。22 年Q1-Q3 电池材料实现营收3.64 亿，同比增长69%；电子材料营收6881 万，占比15%，同比增长60%；阻燃材料营收2162万，同比增长21%。

    勃姆石出货依旧景气，单吨盈利环比下滑。公司勃姆石22 年Q1-Q3 出货预计共计18400 吨，预计Q3 单月出货7000 吨。预计公司2023 年实现出货4-5万吨。22 年Q3 勃姆石毛利率为42%+，单吨净利4500 元，环比下滑，主要系9 月份给主要客户降价5%-7%所致，但预计今年再次降价的可能性不大。

    电子材料毛利率为20-25%，同比下降；阻燃材料毛利率同比提升。

    多个募投项目即将投产，产能持续释放。公司在蚌埠自贸区投资建设的勃姆石扩产“一期项目”规划新增产能4 万吨/年，其中第1 条生产线已于2022 年8月投产调试，其余新增产能预计2022 年年底前陆续投产；勃姆石扩产“二期项目”规划新增年产能8 万吨，预计在2023 年、2024 年陆续投产。预计22年底勃姆石有效产能3-4 万吨，名义产能6 万吨。

    盈利预测：公司新增项目落地产能持续释放有望助力业务放量，同时考虑公司产品价格调整，我们预计公司22-23 年实现营业收入7.3/15.3 亿元（前值为8.9、15.9 亿元），预计22-23 年归母净利润1.9/3.9 亿元（前值为2.5、4.9亿元），对应PE 估值45、22 倍。维持“增持”评级。

    风险提示：下游需求不及预期、市场竞争加剧风险、原材料价格变动风险、产能扩张不及预期。