本报告导读：

    　　公司是勃姆石龙头企业供应商，公司凭借自身技术优势，深度绑定宁德时代等优质客户，未来增长空间广阔。

    　　投资要点：

    　　首次覆盖，增 持评级。预计2022-2024 年EPS 为1.17 元、2.46 元、3.56 元，参考可比公司估值，给予公司2023 年30X PE，给予公司73.80 元目标价，首次覆盖，增持评级。

    　　电动化带动勃姆石需求快速提升。动力锂电池市场高速增长，从而带动湿法隔膜产业市场规模扩张。勃姆石为锂电池涂覆材料的最主要原材料，一方面受益于锂电规模提升，同时在涂布覆材料中由于其优异的性能有望对原有涂敷材料氧化铝形成替代，市占率也同步增长。

    　　我们预计全球2025 年勃姆石需求有望达到25.58 万吨，21-25 年年化复合增速有望达到57%，高于锂电行业增速。

    　　公司拥有优质龙头客户资源。在锂电池涂覆材料领域，公司已成为宁德时代的勃姆石产品核心供应商。并进入三星 SDI、ATL、欣旺达等多家电池厂供应链。在电子通信功能填充材料领域，通过生益科技进入华为的 5G 产品供应链。各类产品均进入头部客户供应体系。

    　　公司为全球勃姆石龙头企业。公司勃姆石产品在形貌、粒径和性能等各项指标上均优于国内外同类产品，比表面积范围大、性价比高，2021 年公司产量达到1.7 万吨已超过德国Nabaltec，居全球首位，未来公司勃姆石产能仍将快速扩张，公司在勃姆石领域有望持续扩大全球领先优势。

    　　风险提示。锂电池需求不及预期，5G 电子通信材料市场开拓风险。